Глава 12. Адаптация к рынкам

В трейдинге на достигнутом не остановиться. То, что хорошо работает в этом месяце, в следующем может оказаться никуда негодным. Торговые паттерны, по которым стабильно генерируешь прибыль целый год, потом перестают работать. Являясь проп-трейдерами, мы должны уметь распознавать текущие рыночные модели и использовать их в своей торговле. В то же время, необходимо некое смирение, которое позволит принять неизбежность того, что рано или поздно все переменится, после чего волей-неволей придется заняться поиском и изучением новых моделей поведения рынка. Мы должны уметь приспосабливаться. Перед тем, как погрузиться в подробности подгонки моего торгового стиля к изменяющимся условиям рынка, не могу не поделиться с вами историей о моем первом интервью.

Весной 1997-го года я отправился на собеседование в достаточно известную нью-йоркскую частную трейдинговую компанию. Моя мать подвезла меня к офису на своей машине, будто я все еще был студентом колледжа и собирался устраиваться на работу в местный загородный клуб. Офис находился далеко от нашего дома. Мы ехали целый час из Порт-Джефферсона до Манхэттена. На парковке гостиницы Omni Hotel я облачился в одежды, которые должны были придать мне сходство с могущественным уолл-стритовским воротилой. На мне был костюм от Hugo Boss в тонкую полоску, красный галстук от Armani и туфли от Ferragamo. Я походил одновременно на знаменитого баскетбольного тренера и на Гордона Гекко - правда, без подтяжек. Выглядел я круто, чертовски круто. Впрочем, необходимости в роскошном гардеробе не было никакой. Я был другом друга, и не получил бы работу только в том случае, если бы заявился на интервью вдрызг пьяным.

Первым вопросом главы отдела по управлению персоналом было, естественно - «Почему вы хотите стать трейдером?»

Я уверенно выдал отрепетированный еще в машине ответ - «Трейдинг являет собой пример совершенной меритократии. Я хочу, чтобы количество зарабатываемых мною денег соответствовало моим усилиям. Мне по душе динамичная среда финансовых рынков и я готов иметь дело с каждодневными вызовами».

В данном контексте слово «меритократия» являлось кодом, раскрывающим следующее сообщение - «Мой друг точно проинструктировал меня относительно того, что вам хотелось бы услышать. Поэтому лучше не транжирить драгоценное время и прямо переходить к следующему кандидату, так как у меня на все вопросы имеются правильные ответы». Приглашение на работу я получил. В те времена трейдинговая отрасль была недостаточно развита, и еще не существовало разработанных Стивом и мной рекрутинговых матриц.

Несмотря на то, что работа была получена, я все же решил летом 1997-го года сдать экзамен по юриспруденции в университете Коннектикута. Возможно, потому что хотелось иметь какой-то запасной вариант на случай, если карьера трейдера не удастся. Выдержав экзамен, я решил сдать экзамен и по 7-ой серии (General Securities Representative Exam, Series 7), - который, как известно многим, кто имел с этим дело, -является несложным для сдачи. Лето и осень 1997-го года ушли на подготовку и сдачу экзаменов.

Итак, у меня была возможность выбора. Чего я не знал и даже не мог себе представить, - это того, что вскоре случилось.

Я не принадлежу к числу людей, с детства бредивших карьерой на финансовых рынках. На самом деле, я всегда мечтал превратиться в питчера Yankees, однако в университете Коннектикута мне стало ясно, что этой мечте не суждено сбыться. О новой работе было известно, что уже в первый год я имею шанс заработать 180 тысяч долларов. В офис можно было приходить, в какой угодно одежде. Торгуя на собственном счету, можно было заработать еще больше. Вполне реальными представлялись вертолетные прогулки на Rhode Island по выходным, которые любили совершать некоторые трейдеры фирмы. Работа трейдера, казалось, сулила немало веселья. Так почему же я решился на сдачу экзаменов в юридической школе?

Во время экономической рецессии 2008-09 года средства массовой информации вели себя иногда так, будто спокойная жизнь закончилась раз и навсегда. Память у них короткая. Мое поколение трейдеров узнало горький вкус реальности, когда начался азиатский финансовый кризис. Тогда мы впервые осознали, что трейдинг это не просто «легкие бабки и красивые девицы». Оказалось, помимо приятных моментов в жизни трейдеров случаются и черные полосы. Многим в нашем торговом зале пришлось очень и очень туго. Впервые в истории фирмы произошли увольнения, по залу ходили гнетущие слухи о грядущих новых сокращениях. Для некоторых трейдеров неудачный период продлился больше года. В первые полгода торговли я вообще не мог заработать. Многие мои коллеги начали терять надежду на то, что ситуация исправится. Однако к концу года рынок постепенно успокоился, и мы, стиснув зубы, стали упорно двигаться вперед. Это был просто тяжелый период, и его надо было пережить.

Когда страхи улеглись, настал первый удачный для меня месяц. Я получил чек на 30 тысяч долларов! Среди моих знакомых не было никого, кто делал бы по 30 тысяч в месяц. Уверен, задай я такой вопрос моим родителям, они ответили бы, что не заработали таких денег за весь первый год их семейной жизни. Целыми днями я только тем и занимался, что играл в потрясающе интересную видеоигру, а мои сокурсники-юристы в это время корпели над малопонятными и смертельно скучными отчетами. Вдобавок к удовольствию, я заработал 30 тысяч.

Популярная в то время стратегия, которой я обязан возможностью выпендриться, была не чем иным, как подмножеством свингового трейдинга (торговля на колебаниях, позиции открывались по относительно сильным акциям, которые в данный момент времени чувствовали себя лучше, чем рынок в целом). Мы торговали исключительно акциями NASDAQ с высоким бета-коэффициентом (high-beta ratio - показатель, характеризующий влияние общей ситуации на рынке в целом на динамику цены отдельной акции). Нашими кормильцами были акции - CSCO, DELL, MSFT, INTC, акции полупроводниковых компаний - АМАТ, KLAC и NVLS. На Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE, New York Stock Exchange) в то время доступа у нас еще не было, но мы из-за этого не очень расстраивались. Получая 30 тысяч долларов в месяц, можно смириться с мелкими неприятностями, вроде невозможности торговать акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Отслеживание поведения фьючерсов на индекс NASDAQ экстраполировалось в выводы, относительно силы или слабости той или иной акции. К примеру, если мы наблюдаем за акциями высокотехнологичных компаний и видим, что при подъеме фьючерса на пять пунктов акция CSCO подорожала на полпункта, акция MSFT осталась на месте, а акция INTC поднялась на полтора пункта, - следует открываться по акции INTC. Имейте в виду, что это происходило еще до перехода на десятичную систему исчисления. Движения давались в четвертях (25 центов) и половинах доллара(50 центов). Как следствие, колебания оказывались очень мощными, деньги постоянно перемещались из одних акций в другие - на тот момент более сильные.

В 3 часа пополудни мы находили самые сильные акции и загружались ими под завязку. Это называлось - «Зажечь в 3 часа». Наиболее удачные позиции оставались открытыми до самого закрытия сессии.

Мы пользовались прекрасной торговой платформой, дававшей нам серьезное преимущество перед другими обитателями Уолл-стрит. Наша платформа показывала исполнение заказов в ISLD (Island ECN), которая сейчас называется NASD (одна из ECN - Electronic Comminication Network) - внебиржевых торговых систем прямого исполнения сделок). Когда маркет-мейкеры переплачивали 25-50 центов за акцию, мы первыми узнавали об этом.

Предположим, торгуя акцией MSFT, мы увидели на ISLD, что компания Goldman Sachs покупает на 25-50 центах. Но мы все еще можем купить акцию по офферу на внутреннем рынке. В такой ситуации имеет смысл подстрелить оффер на 25 центах, выставиться по 50 центов и мгновенно закрыться. Платформа снабжала нас информацией о готовности компаний Goldman Sachs или JP Morgan купить по офферу. В такой ситуации можно без особого риска покупать, в расчете на массивные институциональные покупки. За несколько секунд без особого труда делалось 50 центов на нескольких тысячах акций. Это были очень легкие деньги!

Хорошие деньги делались и на отскоках. При низком открытии по акциям INTC, CSCO или MSFT можно было поймать отскок на открытии сессии. Если цена удерживалась на более высоких уровнях, открывались длинные позиции. Я до сих пор пользуюсь этой техникой старой школы. Правило номер один гласит: нельзя покупать первым. Следует дождаться стабилизации цены после падения и лишь после этого начинать понемногу покупать. Убедившись в том, что цена хорошо удерживается на высоких уровнях, можно начинать загрузку позиций. Большие объемы покупки допустимы только после того, как спуск прекратился, и цена начала карабкаться вверх. Не надо строить из себя героя и пытаться поймать акцию на самом дне. Больше денег заработаешь, войдя в рынок крупными объемами уже после того, как разворот вверх состоялся.

Я видел, как проп-трейдеры делают по 400 тысяч долларов на отскоках. Они не загружались на самом дне. На моих глазах Стив дважды выиграл по 100 тысяч долларов, проехавшись вверх на волне отскока. Он не покупал на дне.

Будто было недостаточно отстрела марект-мейкеров и отскоков при открытиях и без того разнообразный пейзаж фондового рынка обогатился дот-комами (dot-coms). AOL, YHOO, EBAY, AMZN, KTEL, LCOS, ATHM, BRCM, VRSN, JNPR, QCOM и JDSU, символ которой мы расшифровывали как - «Just Don't Sell Us» (Только не продавай нас). Из свинговых трейдеров мы превратились в импульсных. После азиатского кризиса надо было адаптироваться к изменившейся ситуации.

Мне смешно, когда люди думают, будто в то время было легко работать на рынке. Если на то пошло, обстановка была намного более нервной. Попробуйте купить пять тысяч акций, цена которых за пять секунд может обвалиться на десять пунктов. До интернет-бума наше сознание было полностью настроено на свинговую торговлю. Покупались откаты. Длинные позиции открывались по очень хорошим ценам. Теперь же приходилось платить марект-мейкеру предлагаемую им цену, которая была на пункт выше цены последнего трейда по не приносившей дивидендов акции, подорожавшей за два дня на 100 процентов. Если цена оставалась на месте -проигрывался целый пункт спреда. Если цена шла против - терялись три пункта. Мы торговали лотами по тысяче акций. В ту пору я входил в рынок не менее чем тремя тысячами акций. Следовательно, при открытии по офферу, если цена не поднималась, можно было за считанные секунды уйти в минус на 9 тысяч долларов. Это уже никак не соотносилось с легкими бабками и красивыми девчушками. Рынок безжалостно отбирал у нас деньги, а женщины разбегались кто куда.

Большинство хороших трейдеров работало на своих собственных торговых счетах, частных партнерских компании в нашей отрасли почти не существовало. Удачный день мог принести мне 10-25 тысяч долларов но, на секунду ослабив концентрацию, можно было мгновенно потерять тысяч 10-15. Больше всего в коррективах нуждался склад трейдерского мышления. Торговля от обороны уже не приносила желаемых плодов. Надо было переходить в атаку. Мы были похожи на привыкших к действиям оборонительного плана спортсменов, которых обстоятельства заставляют атаковать. Выбора не было, иначе на изменившемся рынке денег не выиграть.

В торговом зале было тесно. Высота потолка в помещении была стандартной для нью-йоркских квартир - 8 футов (243 см.). Места трейдерам хватало на кресло, по обе стороны которого оставалось несколько дюймов пространства.

Аналитиков, которые помогли бы разобраться в действительной стоимости покупаемых нами акций, в компании не было. Не было и графиков. На весь торговый зал имелся всего лишь один CRT (Cathode Ray Tube) монитор - ровесник динозавров. Торговые платформы -довольно передовые для того времени - каждую минуту могли вырубиться на несколько часов. Когда такое случалось, вы просто застревали в своих позициях. Не существовало никакой службы технической поддержки, куда можно было позвонить и дать инструкцию на закрытие. Оставалась только надеяться на то, что счет не будет убит до того, как вновь заработает платформа (и это была еще самая лучшая на то время платформа для торговли акциями).

Помню, как потерял 18 тысяч по акции KTEL (теперь этой акции уже нет в листинге) в день, когда К Tel International, Inc. объявила о планах продавать музыку через интернет. Наставник отвел меня в сторону и сказал, что я проявил способность управляться с взрывными новостями, но мне еще надо научиться обуздывать свои взрывные эмоции. С того самого дня я стал работать над проблемой стабильности. Прогресс происходил за счет некоторых трейдов, которые удалось хорошо освоить. Подобно многим молодым трейдерам я полагал, будто главное в трейдинге - стараться выиграть деньги, а не быть нацеленным на исполнение Одного хорошего трейда. Сумма месячного заработка рассчитывалась путем вычитания убытков из прибыли. Я начал концентрировать усилия на сложении воедино скромных, но все же позитивных результатов торгового дня. Этой философии я придерживаюсь, и по сей день.

С другой стороны, случались и удачные дни. В один из таких дней я сделал 75 тысяч по акциям EBAY и YHOO. Хорошая полоса длилась около 18 месяцев - почти каждый день приносил пятизначный выигрыш.

Смешно вспоминать, как я радовался, когда получил свою первую кредитную карту на 15 тысяч долларов. Действительность дала о себе знать спустя несколько месяцев. Телефонный звонок от моего бухгалтера застал меня в Саванне, плат Джорджия, куда я отправился на неделю поиграть в гольф в Хилтон-Хэде. Он проинформировал меня о сумме подлежащих уплате счетов. Цифра была настолько непотребной, что я даже не смог заставить себя записать ее. Несомненно, мне требовался новый бухгалтер. Интернет-бум превратил нас из трейдеров, работающих по акциям, имеющих определенные значения коэффициента относительной силы (Relative Strength traders), в импульсных трейдеров. Открывались исключительно длинные позиции по акциям NASDAQ. Заработанным на интернет-буме деньгам мы обязаны своей способности адаптироваться к новой ситуации на рынке.

В начале 2000-го раздалось знаменитое предупреждение Джорджа Сороса - «На рынке сегодня правят балом молодые люди, не имеющие представления о медвежьем рынке». Тяжелые времена были не за горами.

Взрыв интернет-пузыря уничтожил наши фантастические дневные выигрыши. Короткие позиции не открывались. Нам даже не разрешалось это делать. Мы не имели представления о том, как надо продавать. Если уж на то пошло, мы не очень стремились превратиться в медведей. Нашим настроем было дождаться отскока и хорошо загрузиться. Именно это мы пытались делать, когда рынок только начинал валиться.

Несмотря на то, что цены подпали, мы все еще могли делать какие-то деньги. Навыками трейдерского мастерства мы владели в достаточной мере. Стоп ордера по длинным позициям выставлялись короткие. Наши усилия были сосредоточены на самых качественных интернет-акциях. Когда акция AMZN дешевела на три пункта, потом поднималась на один, после чего вновь падала на три, - мы были в этом однопунктовом движении вверх. Процент прибыльных сделок упал, но мы быстро приспособились к ситуации. Надо было терпеливо дожидаться лучших, более верных возможностей для покупки. Чтобы лучше разобраться с новым рынком, мы оперативно освоили некоторые инструменты технического анализа, и это позволило находить наиболее безопасные временные периоды для наших длинных позиций. Однако, несмотря на все усилия, уже не получалось зарабатывать так же много, как раньше. Украшенные цифрами пятизначной прибыли дни канули в Лету, вслед за виниловыми пластинками, музыку теперь можно было скачивать из интернета.

В 2001-ом году заработать на жизнь мне помогли два исторических отскока по NASDAQ. Можно сказать, эти прибыли я вымучил. 3 января 2001-ого Федеральный Резерв неожиданно урезал ставку на 50 базисных пунктов. Как только эта новость прошла по каналам агентств, я немедленно купил 8 тысяч акций BRCM. Трейд получился удачным и запоминающимся. Сразу после покупки цена клюнула вниз. С экрана монитора на меня глядела и гадко ухмылялась явная возможность потери двадцати тысяч с хвостиком. Такое приводит к моментальному выбросу в кровь адреналина.

Мы со Стивом обменялись репликами:

Белла: «Ох! Это нехорошо».

Спенсер: «Нет, надо подождать несколько секунд».

Белла: «Окей».

Рисунок 12.1. График движения цены по акции BRCM 03.01.2001

Прошло несколько секунд...

Белла: «Я только что взял по офферу на 8 пунктов выше!»

Акция BRCM взлетела вверх, и я продал по цене предложения, а после отката вновь открыл длинную позицию пятью пунктами ниже (см. Рис. 12.1). Менее чем за час было сделано более ста тысяч долларов.

Многие наши парни в тот день выиграли еще крупнее. А ведь это было всего лишь несколько начальных тиков исторического отскока.

За один день индекс NASDAQ поднялся на 14 процентов. Движение двухлетнего масштаба за несколько часов!

18 апреля 2001-го года Федеральный Резерв вновь неожиданно сократил ставку рефинансирования на 50 базисных пунктов. Индекс NASDAQ взорвался, пролетев вверх на 8.1 процента. Это был еще один большой день. В 2001-ом по мере того, как рынок скатывался к новым и новым многолетним минимумам, Федеральному Резерву приходилось 11 раз урезать ставки. Несмотря на то, что период пятизначных дневных выигрышей закончился, этот был наш год.

Опыт внутридневной торговли научил меня тому, что содержащаяся на ленте информация важнее любых графиков. В то же время, глупо игнорировать возможности технического анализа. После закрытия одной из январских сессий в 2009 году я проанализировал графики некоторых акций, готовясь к следующему рабочему дню. Трудно было не заметить, что в тот день почти все акции подешевели. Большая их часть закрылась поблизости от минимальных значений сессии - GS, WFC, RIMM, AAPL, IBM. Все серьезные акции пошли вниз.

С технической точки зрения для индексного фонда SPY представлял значение уровень на цене 88.50$. «Технически мы должны были отскочить от 88.50$», - думал я. Индексный фонд SPY некоторое время ходил между уровнями 88.50$ и 88.93$, теперь следовало ожидать прорыва верхней границы консолидации.

Однако мне было понятно, что простой готовности торговать на отскоке совершенно недостаточно. Во-первых, начнется ли отскок выше уровня 88.50$? Если да, при каких условиях я буду входить в рынок? Во-вторых, нельзя было исключить вероятность некоторых продаж, которые могли вынудить меня повременить с трейдами на отскоке. Надо было переговорить с ребятами в торговом зале перед тем, как окончательно определиться с планом покупки. В-третьих, какую акцию выбрать для работы? Какая акция при отскоке обладает наибольшим потенциалом? Очевидными кандидатами на покупку представлялись GS, IMB, RIMM, AAPL, PCX, WFC, но я должен был внимательно просмотреть все графики и только после этого сделать выбор, в пользу той или иной акции.

В-четвертых, мы все еще находились на приличном расстоянии от уровня 88.50$. Может быть, стоило попытаться заработать по короткой позиции в расчете на спуск к уровню 88.50$? В-пятых, что надо делать, если уровень 88.50$ будет пробит вниз? Запомните, планируя торговать на отскоке индексного фонда SPY от уровня 88.50$, следует иметь под рукой список акций, по которым собираетесь открываться. Покупка непосредственно у уровня 88.50$ носит пробный характер - так вы сможете определить самую бычью акцию. Для полной загрузки необходимо дождаться разворота фонда вверх. Под уровнем 88.50$ надо выходить из акций. Составьте план выхода на случай, если цена будет двигаться в благоприятном направлении.

По существу, именно так следует торговать на уровне 88.50$. А что если отскок происходит по отдельной акции?

Акция ROH свалилась сразу после открытия. В таких обстоятельствах покупать ее было все равно, что пытаться поймать падающий нож. Вам наверняка не раз приходилось слышать это уолл-стритовское выражение «Не пытайтесь ловить падающий нож» Похожие ситуации случаются буквально каждый день. На утренних летучках в компании SMB Capital молодых трейдеров все время предостерегают от попыток поймать дно. Обсудим эту важную тему.

Стремление открыть длинную позицию на самом минимуме рынка или акции - естественно и соответствует человеческой природе. Кому-то хочется оказаться тем самым трейдером, кто был прав тогда, когда вся остальная Уолл-стрит ошибалась. Кто-то мечтает о признании коллег по торговому залу - лестно быть тем самым парнем, кто по неуловимым признакам определяет дно. Однако, торгуя на рынке; не стоит потакать своему эго, все подобные попытки оборачиваются скорым уходом из трейдинга. Нашей целью являются стабильный заработок денег. Не надо жертвовать карьерой ради попытки доказать, что вы умнее других.

Больше всего денег на отскоке зарабатываешь, когда позиция открывается уже после того, как цена стабилизировалась и начала подъем. Попытка купить вчера акцию ROH на уровне 47.50$ - хотя это и было локальным дном для вчерашней сессии - никуда не годилась. Это было бы плохим трейдом и для молодого, и для самого опытного трейдера.

Трейдеры часто говорят, что чувствуют близость дна. Вполне возможно. Но при резком падении это чувство должно получить подтверждение, в виде соответствующего движения цены.

При анализе подобных моделей следует хорошо понимать необоснованность стремления поймать самое дно, причем, безотносительно к степени опытности осуществляющего трейд трейдера. С точки зрения финансового результата, одержимость покупкой по минимально возможной цене, также представляется достаточно бессмысленной. Во-первых, время от времени трейдер неизбежно будет ошибаться, а ошибки в таких ситуациях чреваты серьезными убытками. Во-вторых, даже если удастся поймать дно, вы будете чувствовать себя неуверенно: где гарантия того, что цена еще раз не перепишет минимум? Находящаяся на низких уровнях акция всегда выглядит слабой. Продавцы все еще стараются придавить цену, а покупатели осторожничают и не открывают крупных позиций. Такая неопределенность спровоцирует скорый выход из рынка еще в самом начале отскока. Поймать большое движение у вас не получится.

Приличные деньги при работе с отскоком делаются, когда трейдер терпеливо дожидается формирования дна и открывает длинную позицию лишь после того, как акция начинает хорошо удерживать цену. Кроме того, если цена собирается отскакивать, дайте ей отдышаться и собраться с силами. Акция ROH приподнялась на 2,5 пункта, нащупала поддержку на уровне 50$ и затем поднялась еще на 4 пункта. Надо было участвовать в движении от уровня 50$ до уровня 54$. Это действительно легкие деньги. Вероятность успеха такого трейда 60-70 процентов, а соотношение риск/прибыль 1:5. Совершаемые по подобным сценариям трейды превратят вас в стабильного трейдера.

Некоторые опытные трейдеры любят охотиться на минимумы цены, открывать длинные позиции- в расчете на коррекцию. Эта очень сложная техника трейдинга, требующая длительного опыта работы на рынке. Я рекомендую торговать по тенденции. Открываясь по тренду, можно сделать большие деньги, особенно при работе с Акциями в Игре.

Графические модели подобные акции ROH будут попадаться вам постоянно. Дождитесь стабилизации цены и начала ее подъема Только после этого молодой трейдер может открывать длинную позицию. Купив акцию, не спешите с закрытием при первом же признаке слабости. Позвольте цене расти. Замахивайтесь на большой куш, и вы сорвете его.

Обычно рынок сильно меняется после исторических отскоков. Меняется все. И для всех нас.

В конце весны 2001-го года я потерял 36 тысяч, торгуя акцией CMRC. В то время я изучал технический анализ и использовал новые знания при покупке от уровней поддержки. Этот урок технического анализа оказался очень дорогим. После взрыва интернет-пузыря от уровней поддержки осталось одно название. Я допустил типичную для неискушенных любителей технического анализа ошибку. Неопытный трейдер упускает из виду, что формирование уровня поддержки на графике происходило на фоне определенного психологического настроя участников рынка. Если с тех пор атмосфера изменилась, не стоит и надеяться на то, что уровень поддержки окажется действенным.

Несмотря на потери по акции CMRC, которые были далеко не единственными, я пришел к выводу о том, что необходимо взять перерыв. К лету было потеряно около 75 тысяч - немалые деньги для меня. Впрочем, кое-что еще оставалось от плодов одной из величайших трейдинговых эр в истории, поэтому мы со Стивом решили отправиться в длительную поездку. Навыки обращения с короткими позициями остались недоработанными, но не было уже никаких сил продолжать работу на рынке; взрыв интернет-пузыря до предела истощил меня. Настала пора временно отойти от активного трейдинга и заняться гольфом.

Стив и я путешествовали по стране и играли в гольф. Где мы только не побывали (Вегас, Палм-Спрингс, Санта-Моника, Портленд). Останавливались там, где нам заблагорассудится - в The Venetian, Mondrian Hotel, La Quinta (американские гостиничные бренды). Кушали мы все, что хотелось, активно изучая искусство поваров в ресторанах Nobu, Asia de Cuba, Sparks, Fore Street. Делали мы тоже все, что хотели (от подробностей, думаю, лучше воздержаться). Денег на все хватало. Программа-максимум на лето была - набрать 90 очков, и мне это удалось в гольф-клубе PGA West в Палм-Спрингс незадолго до нашего возвращения домой.

На работу мне надо было выходить 11 сентября 2001-го года. Когда я поднялся из метро и оказался на улице, все вокруг уже было охвачено паникой. Подняв голову к небу, я увидел пламя и дым, валивший из башни Всемирного торгового центра.

Я стал двигаться в направлении башен-близнецов, так как мне надо было добраться до нашего офиса на Broad Street. Почти фазу я увидел, как огромный самолет врезался во вторую башню. Я развернулся и помчался к South Street Seaport. Мои солнечные очки свалились с головы, но мне и в голову не пришло остановиться, чтобы поднять их с земли. Я не нуждался в объяснениях того, что происходило.

Когда я мчался прочь, пытаясь ускользнуть от облака пыли, в голове промелькнуло несколько достаточно четких мыслей. Ни за что нельзя спускаться в подземку. Надо держаться подальше от Empire State Building. Не стоит пытаться связаться по сотовому телефону сети и без того перегружены. Надо быстрее выбираться в пригород!

Добежав до Broadway, я стал идти в сторону Upper West Side, до которой было миль пять. Мне позвонил друг, я быстро ответил, что со мной все в порядке и отключил связь. Добравшись до 81-ой улицы, я зашел в кафе и заказал себе яичный белок, козлиный сыр, омлет со шпинатом и холодный чай с лаймом. Оказавшись свидетелем изменяющих течение истории событий, невольно запоминаешь все мельчайшие детали происходящего. У меня не было представления о том, как быть дальше. Хотелось просто держаться подальше от эпицентра происходящего.

Рынки возобновили работу только через неделю - в понедельник 17 сентября. Это было настоящее чудо, которым мы обязаны в первую очередь усилиям тогдашнего президента Нью-Йоркской фондовой биржи, Дика Грассо. Пока Грассо и сотоварищи не спали ночами, пытаясь завести громоздкий и супер сложный биржевой механизм, вовсю муссировались слухи о повторных атаках. Говорили о возможности заражения воздуха в центре Манхэттена. «Стоит ли отправляться в офис?» - думали мы.

Надеюсь, вы уже поняли, что по складу ума я аналитик. Если меня пошлют в супермаркет за батоном хлеба, мне понадобится минут пять на то, чтобы выбрать батон. Но решение вернуться в офис, было принято мгновенно. Большинство на Уолл-стрит думали так же. «Пошли они к черту» - этими словами можно выразить общий настрой среди моих коллег. Я возвращаюсь на работу. Мне не доводилось служить в армии, я не полицейский и не один из тех пожарных, кто вбегал в горящие здания. Меньшее, на что я был способен - вернуться в офис и тем самым доказать организаторам этого акта ненависти, что им не суждено победить.

Первые несколько недель, выходя на улицу, мы надевали маски, так как воздух в районе Манхэттена был загрязнен. У здания биржи действовал контрольно-пропускной пункт, через который нужно было пройти по дороге на Broad Street. Военным надо было показать лицензию и справку о работе. У проверяющего мои документы парня с плеча свисала винтовка М-16. По району ходили патрули с собаками, натренированными на поиск взрывчатых веществ. Это была новая Уолл-стрит.

Рынки были слабыми. Все трейды буквально вымучивались. Я не открывался надолго и занимался в основном скальпированием - не было никакой определенности в плане направления движения рынка. В любой момент можно было ожидать чего угодно.

На субботнем просмотре видеороликов разговор свернул на интересную тему, при каких обстоятельствах следует воздерживаться от скальпирования?

Существует мнение, что внутридневные трейдеры занимаются не чем иным, как скальпированием. Это неверно. На самом деле, в то время мы редко скальпировали. Некоторые высокомерно полагают, будто скальпирование является неким низшим проявлением трейдинга. Ко мне это не относится. Когда в конце месяца я отношу чек в банк, никто не задает мне вопроса - «Не скальпированием ли заработаны эти деньги?» Нет, они просто обналичивают чек.

Меня как трейдера интересуют трейды, при реализации которых я получаю преимущество, перед другими участниками рынка. Когда скальпирование дает мне такое преимущество, я скальпирую.

В то же время, внутридневным трейдерам следует остерегаться рисков, связанных с чрезмерным скальпированием. Оно должно быть одной из многих техник трейдинга, которыми вы владеете. Не стоит концентрировать усилия исключительно на скальпировании, особенно на этом рынке. Джи-Мэн, заметив ваше чрезмерное увлечение скальпированием, обязательно отзовет вас в сторонку и сделает внушение. Могу представить его слова — «Закругляйся с такой торговлей, мы здесь не этим, занимаемся».

Главное в том, что нельзя позволить скальпированию помешать нам в достижении нашей главной цели. Мы должны стараться отыскать следующий 50-центовый трейд. Скальпирование изменяет фокус нашего внимания, и в погоне за 7 центами мы рискуем упустить возможность получения 50 центов.

Кроме этого, не рекомендуется скальпирование сильных или слабых акций, которое не совпадает с превалирующей тенденцией. Скальпировать следует акции, не являющиеся выражено дирекционными. Когда бумага находится в тренде, надо сосредоточиться на определении подходящего для загрузки момента и открываться в соответствии с направлением изменения цены. Мы фокусируем усилия на больших трейдах. Бессмысленно впустую растрачивать свои нервы в погоне за 7-центовыми прибылями. Но пока мы поджидаем подходящее движение, вполне допустимо заняться скальпированием. Иногда стоит скальпировать акцию при открытии сессии - в длинную или короткую сторону, чтобы лучше почувствовать ее. Такое скальпирование помогает находить важные внутридневные уровни поддержки и сопротивления. Часто бывает, что благодаря скальпированию мы натыкаемся на прекрасные 50-центовые трейды.

Во время субботнего просмотра, мы смотрели ролик по акции GES. Один трейдер скальпировал акцию с 52 центов до 64 центов. Я тут же рявкнул - «Остановите пленку!» Мне не понравилось отсутствие у этого трейдера нацеленности на следующий 50-центовый трейд. Но я ошибся. Догадавшись о том, что короткая позиция с 64 центов может принести прибыль в полдоллара, он открылся вниз. Парень проявил ментальную гибкость. Проскальпировав снизу вверх до 64 центов, он хорошо прочувствовал настроение акции и инициировал короткую продажу.

Это пример хорошего трейдинга. К сожалению, не все обладают таким живым умом. Те, кто не могут похвастаться подобной резвостью мышления, не должен влезать в такого типа трейды. Им следует ограничиться короткой позицией с 64 центов, так как они должны полностью сосредоточиться на трейде, который принесет им от 50 центов до одного доллара прибыли.

В октябре 2001 -го года мы с отцом наблюдали с трибуны стадиона Yankees за тем, как президент Буш символическим броском мяча открыл третью игру Всемирной серии (World Series). Все мы старались вести себя, как ни в чем не бывало и делать то, к чему привыкли в нормальной жизни. На президенте была куртка с эмблемой FDNY (Fire Department NY, пожарная служба Нью-Йорка). Во время церемонии открытия над стадионом пронесся истребитель F-16. Нация не привыкла к такому.

Представитель Белого Дома Ари Флейшер заявил - «Президент стремится помочь американцам в том, что они сейчас делают, а именно -продолжать делать то, к чему они привыкли в это время года».

Я знал, что как трейдер могу действовать более эффективно. Рынок требует от меня прогрессирования. Интернет-пузырь лопнул, отскоки состоялись, и теперь приходилось иметь дело с очень сложным для работы рынком. На рынке случаются приливы и отливы. Сейчас наступила пора отлива — долгого и чрезвычайно сложного для трейдинга. Время требовало решений: надо было либо стать лучше, либо отправляться домой.

Многие трейдеры утверждают, что на сложном рынке можно быстрее научиться работать, чем на том, который исправно предоставляет легкие возможности для получения денег. Примерно таким был рынок, когда я начинал свою карьеру трейдера. Согласен, на сложном рынке быстрее прогрессируешь. Во время медвежьего цикла 2002-2003 годов я не заработал кучу денег, но как трейдер стал лучше. Именно тогда я начал разрабатывать свою торговую систему, которая по сей день хорошо служит мне. Именно тогда я воспринял концепцию работы с Акциями в Игре и научился делать деньги в отсутствие важных новостей. Мне удалось добиться высокой степени стабильности торговли - 17 из 20 рабочих дней месяца закрывались с прибылью. Каждый день я отыскивал акцию, по которой выходили новости, и зарабатывал на ней хорошие деньги. Скоро стало ясно: этими Акциями в Игре торговать легче, чем акциями JDSU и AMZN, какими они были за год до начала медвежьего цикла. Даже технические уровни по Акциям в Игре работали четче.

В 2003-2006 годах рынок стабилизировался, и мы торговали в диапазоне. Я научился гасить акции. Отыскав Акцию в Игре, я продавал ее, когда она была очень сильна, а когда слаба, наоборот, покупал. Трейды уже не выглядели такими же потрясающими и сексуальными, как в конце 90-ых, но мало-помалу мне удалось приспособиться к рынку и отнимать у него свою часть дневной прибыли. Некоторые мои коллеги так и не смогли изменить свою трейдерскую психологию и теряли большие суммы денег. Им пришлось отказаться от приобретенных на ипотечные кредиты роскошных домов и покинуть бизнес или, в лучшем случае, после проигрыша клиентских денег полностью переключиться на продажу рекомендаций (sell-side).

Я избежал этого благодаря смирению и способности к обновлению торгового стиля. Сконцентрировавшись на работе с угасающими акциями, я превратился в эксперта по считыванию информации с ленты. Моей целью была продажа и покупка на последних стадиях движений, что сводило риск до минимума. Для отлова вершин и дна необходима высочайшая степень концентрации и способность абсорбции содержащейся на ленте информации.

Во время медвежьего цикла в начале двухтысячных годов я сидел в торговом зале рядом с моим хорошим другом Джошем Флоршеймом, который каждый день торговал OIH - индексным фондом, отслеживавшим компании нефтяного сектора. Многим трейдерам его история покажется знакомой. В тот период времени Джош имел сложные, романтического плана отношения с одной совершенно безумной женщиной. В 9:31 утра, сразу после ударов колокола, возвестивших о начале сессии, звонит его телефон. После длившегося всю ночь выяснения отношений, она желает вновь в чем-то разобраться.

Джош: «Милая, я сейчас торгую. Перезвоню тебе позже».

В 9:35 телефон, который мы делили на двоих, опять зазвонил. Наши глаза неотрывно следят за происходящим на экране компьютера, волатильность в это время достигает пиковых значений. Джош опять поднимает трубку.

Джош: «Милая, прости, пожалуйста. Я действительно сейчас не могу говорить. Перезвоню позже».

Естественно, через несколько минут она звонит снова Белла: «Ты можешь перестать звонить сюда? Мы торгуем».

Само собой разумеется, что ни бедняга Джош, ни я, ни кто-либо еще в торговом зале не могли, как следует сосредоточиться на трейдинге. До этого случая, раздумывая над тем, как улучшить мой трейдинг и избавиться оттого, что мешает, мне приходилось решать вопрос, скажем, отказа от выпивки или углубления познаний в техническом анализе. Никогда не думал, что придется иметь дело с проблемами личной жизни моих друзей. Так или иначе, я занялся этим вопросам.

Однажды, когда на рынке воцарилось затишье, и мы как могли, коротали время, я разглядывал сделанные на вечеринке фотографии, на которых была моя сестра с подругами. Джош очень заинтересовался одной особой - «Кто это?», УРА! РЕШЕНИЕ НАЙДЕНО!! Наша проблема скоро разрешится. Я сказал Джошу, что могу познакомить его с этой молодой девушкой, если он желает. Слава Богу, желание было изъявлено.

Первое свидание, к полному удовлетворению всех заинтересованных сторон, прошло как по маслу. Мои способности свата оказались воистину незаурядными: Джош и подруга сестры счастливы вместе, у них есть ребенок. Совсем скоро мы вновь начали делать деньги. Умозаключение: плохие отношения могут губительно сказаться на результатах вашей торговли. В этом случае адаптация означает не изменение стиля трейдинга, а нейтрализацию негативных воздействий. Хотя я и не доктор Фил - персонаж американского телевидения, психолог, со всей уверенностью заявляю, что если романтические отношения перестали вас радовать, то же самое может произойти и с балансом вашего торгового счета.

Моя способность чтения ленты улучшалась с каждым днем в течение всего трудного периода 2003-2006 годов. Она развилась настолько, что с помощью ленты я мог заработать деньги по акции, видя ее впервые и вообще ничего о ней не зная. Надо было лишь понаблюдать за лентой минут двадцать. Упорный, каждодневный труд по изучению ленты привел, в конце концов, к тому, что я овладел профессиональным навыком, о котором уже десятки лет никто не вспоминал.

В эти годы, когда рынок оказался запертым в диапазоне, мы заново открывали себя. Ненавистники трейдинга скажут, что наши чрезмерно страстные коллеги в начале двухтысячных понесли заслуженное наказание, но реальность в том, что мы каждый день отправлялись на работу и тяжелым трудом пытались заработать себе на жизнь. Можете называть это трейдингом синих воротничков, впрочем, он таковым и являлся. Вместо того, чтобы пытаться за день построить небоскреб, мы терпеливо клали кирпич за кирпичиком, улучшали навыки торговли и ждали лучших времен. Куда подевались золотые возможности конца 90-ых? Что же, может статься, мы вообще никогда не увидим ничего подобного, но резонно надеяться на лучшую ситуацию, нежели та, что была в 2001-2002 годах. И надежды оправдались. Основательно перестроив свой трейдинг в неурожайные годы и овладев новыми для меня техниками торговли, я сумел в 2007-2008 годах в полной мере воспользоваться возможностями свинга и импульсного трейдинга.

Сегодня во время видеосессии мы смотрели пленку по акции TGT. Один и наших опытных трейдеров, назовем его Эн-Уай-Ю (от NYU- New York University), погасил акцию при ее втором подходе к уровню 33.75$, это случилось на открытии сессии. В районе уровня на 33$ разгорелась целая битва, победителями из которой вышли покупатели, быстро поднявшие ее до уровня 33.80$ (см. Рис. 12.2). Эн-Уай-Ю посчитал движение оконченным и открыл короткую позицию. Это неудачный пример угасающего трейда. Такого рода ошибки часто допускаются молодыми трейдерами. Обсудим трейд.

Рисунок 12.2. График движения цены по акции TGT 03.01.2001

Для начала - совет общего характера касательно угасающих трейдов. В компании SMB Capital молодым трейдерам вообще не позволяют гасить движения. Если вы новичок на рынке, приступайте к изучению этого трейда после того, как успешно освоите импульсные настройки. Угасающие трейды крайне трудны для исполнения. Для того, чтобы приступить к их изучению, необходимо сначала приобрести серьезный и успешный опыт работы с различными моделями. На первых порах фокусируйте усилия на торговле от технических уровней поддержки и сопротивления.

Вот что мне не понравилось в этом трейде:

• Вероятность движения цены в нужном направлении была слишком мала.

• Соотношение риск/прибыль оставляло желать лучшего.

• Не было никакой возможности определить, где окажется вершина.

• Я гашу акцию лишь при отклонении от стабилизировавшейся временной цены (correct temporary price) по крайней мере, на две стандартные девиации. В данном случае было слишком рано пытаться определить масштаб девиации.

• Не была учтена общая ситуация по акции TGT, ведь акция все еще находилась в восходящем тренде.

• Акция BBY после выхода отчета о доходах, а теперь и еще одна компания по розничной торговле, отскакивала на открытии сессии.

• Торговый план просто никуда не годился. Для того, чтобы превратиться в великого специалиста по угасающим трейдам, надо совершить тысячу подобных сделок. Помимо всех вышеприведенных аргументов, показания ленты свидетельствовали против такого рода трейда.

При попытке погасить движение планируемая прибыль должна в пять раз превышать возможные риски. В данном случае вероятный риск составлял примерно 1.23 цента, а прибыль - центов 40. Акция TGT не подавала признаков того, что вершина уже имеется. В сущности, это была только середина второго движения. Потенциальная внутридневная вершина по акции TGT располагалась значительно выше - в районе уровня 35$. Это не тот коэффициент, к которому мы стремимся. Далее, вероятность положительного результата по трейду равнялась примерно 40 процентам. Ничто на ленте не говорило о том, что цена готова к спуску. Я никогда не перебиваю движение, пока не решу, что вероятность движения в мою сторону составляет 80 процентов.

Я пробую отловить вершину или дно, когда акция, по крайней мере, на два движения удаляется от своей стабилизировавшейся временной цены. Масштаб девиации определяется мною на основании опыта и анализа внутридневного движения акции. Для того, чтобы разобраться в ситуации с акцией TGT, мне над было либо наблюдать за поведением цены в течение нескольких дней (чего Эн-Уай-Ю не делал), либо хорошо прочувствовать настрой акции в тот самый день. Сессия только началась, поэтому пока было невозможно понять намерения акции. Поэтому мы не могли определить, что в тот момент акция находилась, в нужном удалении от временной цены.

Угасающие трейды достойны обсуждения в сотнях блогов. Вероятно, в будущем мы будем уделять им повышенное внимание. Мне удалось выжить на рынке в 2004-2005 годах благодаря угасающим трейдам. Именно в то время я овладел этой техникой торговли. Некоторым пришлось отказаться от трейдинга, потому что они не умели адаптироваться. Откройте графики за 2004 и 2005 годы и сравните их с сегодняшними. Сейчас нет необходимости перебивать движение, этот рынок подходит для импульсного трейдинга. Время от времени появляются возможности исполнения угасающих трейдов, и я ими пользуюсь, но концентрировать на этом усилия не стоит. Молодым трейдерам нет смысла пытаться заработать на наиболее сложных типах сделок, когда можно успешно практиковать торговлю по импульсу.

Эти паттерны великолепны, и вы обязательно должны научиться им. Рано или поздно угасающие трейды вам пригодятся. Но не сейчас, пока вы как трейдер молоды. И не на этом рынке.

Эти сложные для торговли годы преподали мне важный урок. ЭКОНОМЬТЕ! Каждый раз, когда попадаете в удачную полосу, - ЭКОНОМЬТЕ! Откладывайте деньги на трудные времена. Рынок конца 90-ых закончился. Осень 2008-ого была скоротечной. Память о счетах по 15-тысячным кредитным карточкам сослужила мне хорошую службу. Когда во время финансового кризиса индекс волатилъности (VIX) был выше уровня 60, было ясно, что это не может длиться вечно. Сегодня мой бюджет не превышает 3 тысяч долларов - это довольно скромные деньги, особенно для Нью-Йорка. Какая бы ситуация не сложилась на рынке, я знаю, что сумею заработать достаточно денег для оплаты счетов. Если мне что-то нужно, я позволю себе купить новую вещь только после чрезвычайно успешного месяца. В удачном для меня 2008 году я купил телевизор HDTV после прекрасного месяца, новый матрац -после большого месяца и новый диван - после колоссального. Вот и все. Остальные деньги отправились на мой банковский счет. Они будут находиться там, пока совсем не испортится погода.

Мир трейдинга постоянно эволюционирует, и каждый год его покидает множество моих коллег, оказавшихся неспособными идти в ногу со временем. Некоторые ушли после азиатского кризиса. Других выбили из игры дот-комы. Были и такие, кто потерпел поражение, не сумев научиться технике обращения с угасающими трендами. Еще одним вызовом, с которым Стиву и мне удалось справиться, было сужение спредов и переход от традиционной системы маркет-мейкерства к гибридной.

На заре моего трейдинга акции котировались в четвертых частях доллара, традиции этой было почти столько же лет, сколько и самой Америке (Нью-Йоркская фондовая биржа была основана в 1792 году). Разница между курсами продавца и покупателя (bid-ask spread) раньше давалась в половинках и четвертях доллара По популярной в 90-ых годах акции INTC спред обычно был 50 центов. Следовательно, отыгрыш двумя тысячами акций спреда по акции INTC означал быстрый выигрыш тысячи долларов. Вскоре после того, как я пришел в 1998-ом на рынок, спреды начали постепенно сжиматься и примерно за год сократились вдвое. Восьмушки превратились в шестнадцатые доли доллара, обычно называемые тиниз (teenies), которые стоили 6.25 цента. Затем настал черед тридцать вторых долей (3.125 цента). Когда мы добрались до равнявшейся 1.5625 цента одной шестьдесят четвертой, стало ясно, что цепляться за старый порядок бессмысленно. Нас ожидал переход на метрическую систему безусловно, в ущерб шансам на быстрый выигрыш тысячи долларов. При ужавшемся до трех центов спреде его отыгрыш на двух тысячах акций, означал получение шестидесяти долларов. После уплаты комиссионных, денег, возможно, хватит на ужин. Отыгранный спред уже не тянул, как в старые добрые времена, на новую пару туфель от Ferragamo.

Подрезание другого трейдера на одну шестьдесят четвертую, получило в зале название - "обработки зубилом” (chiseling). Мы быстро вычислили тех, кто этим занимался, и называли этих дешевых ублюдков, не иначе как зубилами. Существовало неписаное правило не подрезать коллег в торговом зале на одну шестьдесят четвертую. Как всегда в таких обстоятельствах, кое-кто посчитал для себя, необязательно следовать этому правилу.

Никогда не забуду дня, когда кто-то в зале неудачно пошутил, попытавшись подрезать нашего старшего трейдера. Он не пытался прятаться, мы все видели на наших торговых платформах эту попытку, инициалы злоумышленника высветились на экране. Должен сказать, что эго старшим трейдерам обычно не занимать, и они бесятся, когда их игнорируют.

Наш старший трейдер быстрым шагом подошел к пойманному с поличным зубилу, приказал отключить платформу и взорвался - «Убирайся из этого торгового зала. Возвратишься, когда будешь готов к тому, чтобы вести себя как настоящий трейдер. Чтобы я тебя здесь не видел, зубило проклятое!» Проныра-трейдер вполне заслужил подобное обращение. Нельзя так себя вести.

Помня обо всем этом, мне было непросто поверить в возможность введения метрической системы котировок. А сейчас ситуация еще хуже. Каждый день приходится видеть, как кто-то продает акцию, спрятавшись на полцента выше бида. Таких людей даже зубилами нельзя назвать. Учитесь торговать, ни на что негодные якобы-трейдеры.

После перехода в 2001-ом году на метрическую систему котировок многие были вынуждены уйти. Маркет-мейкеры, привыкшие зарабатывать на каждом трейде одну восьмую, сворачивали свои операции, так как доходы от спредов уже не покрывали месячных издержек. Раздавались пророчества о скором конце внутридневного трейдинга, некоторые утверждали, что читать ленту отныне станет невозможно. Все это было преувеличением, если не сказать, откровенным бредом. Любая крупная перемена чревата неожиданными последствиями, и переход на метрическую систему в этом смысле не был исключением. Сокращение спредов привело к росту волатильности акций. Грег Годзи из компании Raymond James Financial, объяснял тогда - «Уменьшение прибыли ведет к уменьшению капитала, а следствием уменьшения капитала становится уменьшение ликвидности». Согласно данным Бюджетно-контрольного управления (General Accounting Office), после перехода на центы, на 7 процентов возросла стоимость исполнения трейда. Одна часть меня взывала к высшим силам - «Сделайте так, чтобы мы вернулись к восьмушкам».

Но хорошим трейдерам удалось приспособиться. Надо суметь найти свой путь. Для нас это означало более активную торговлю, тщательный выбор акций и поиск формаций, которые лучше всего работают на новом рынке. Трейдеры были поставлены перед выбором. Можно было превратиться в сварливого неудачника («Центы сделали невозможным зарабатывание денег!»), но можно было, подстроившись под новые условия торговли, попытаться понять рынок.

Взрыв интернет-пузыря выбил из рынка слабых трейдеров, метрическая система отправила еще кое-кого паковать вещи, а потом Нью-Йоркская фондовая биржа внедрила гибридный рынок. Это сильно сказалось на результатах посредственных проп-трейдеров. Примерно до 2004-го года Стив и я работали исключительно по акциям торгуемые на NASDAQ, обращая мало внимания на торгуемые на NYSE, так называемые листинговые акции. Мне, как трейдеру NASDAQ, не нравилось обращение специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи с моими ордерами. Они могли почти минуту продержать их до исполнения. Система позволяла специалисту манипулировать спредом в своих интересах, придерживая мой ордер. (В 2004-ом году несколько фирм специалистов были вынуждены заключить сделку с Комиссией по ценным бумагам (SEC) и уплатить 250 миллионов штрафа после обвинений в том, что на протяжении многих лет выставляли свои ордера впереди клиентских). Эти задержки лишали меня главного преимущества внутридневного трейдера - быстроты действий. Несмотря на это, мы погрузились в мутные воды листинговых компаний.

После введения на NYSE гибридного рынка, когда ECN внебиржевые торговые системы - стали конкурировать со специалистами, мы увеличили объемы торговли акциями Нью-Йоркской фондовой биржи. В первом квартале 2007-го года на NYSE пришлось 82 процента наших объемов (до введения гибридного рынка - всего 19 процентов торгуемых нами акций числилось за Нью-Йоркской фондовой биржей). Гибридный рынок, в сущности, превратил специалиста в еще одну ECN, что открыло новые возможности для трейдеров, которые, как и я, умели торговать на электронном рынке. Это естественно. Конкуренция на фондовом рынке должна быть прозрачной и честной. Вознаграждать следует трейдеров, обладающих наиболее совершенной техникой торговли, а не тех, кто умеет манипулировать книгой заказов.

Когда из книги специалиста исчез поток ордеров, для некоторых трейдеров это стало ударом. Они привыкли торговать по потоку заказов, который научились отслеживать. Много лет ушло у этих трейдеров на то, чтобы научиться работать по разным акциям с разными специалистами и умело манипулировать ими. Когда настали новые времена, они не сумели адаптироваться. Внебиржевые торговые системы сильно затруднили чтение ленты. Для нас же, это было океаном возможностей. Торговля акциями на NYSE стала походить на торговлю включенными в листинг NASDAQ акциями. Трейдер, набравшийся опыта на NASDAQ, легко переходил к торговле котируемыми на Нью-Йоркской фондовой бирже акциями. Гибридный рынок сделал невозможным задержку ордеров специалистами, и теперь я мог купить акцию тогда, когда мне это нужно. Гибридная система представляла огромное удобство для трейдеров с развитыми навыками чтения ленты.

Несмотря на то, что этот этап эволюции рынка пошел на пользу таким трейдерам как я, трудно говорить о нем, не отдав должное людям, потерявшим работу. Мы сопереживаем тем, кто потерял высокооплачиваемую работу в результате внедрения новых биржевых технологий. Представляю, как тяжело пришлось семьям трейдеров и специалистов, привыкших к определенному стандарту жизни, когда профессиональные навыки их кормильцев оказались невостребованными рынком. Тысячи активных участников рынка остались без работы. Люди среднего возраста, привыкшие к высокооплачиваемой работе, которые управляли фамильным бизнесом - брокерскими фирмами, основанными еще их дедами, - были вынуждены фактически заново начинать карьеру. Когда канал CNBC показывает нам сегодня торговый пол биржи, он больше похож на музейное помещение, нежели на становой хребет капитализма. У многих членов трейдерского сообщества происходящие перемены вызывали грустное чувство. В то же время, рынок в состоянии успешно функционировать лишь при условии открытости и справедливых, равных условий работы для всех его участников. Трейдеры не должны полагаться на поток ордеров, как на главный источник их дохода. Величина заработка трейдеров определяется работоспособностью их торговых систем и принимаемых решений, они, так сказать, едят то, что убивают.

Мне не раз приходилось сталкиваться с трейдерами, живущими за счет одной-единственной торговой модели. Обычно она выглядит следующим образом: трейдер видит большой объем предлагаемой покупателем по определенной цене и выставляет перед ним свой заказ, то же самое - в случае с большим объемом от продавца. Это совпадает с моим определением скальпирования, которое, - как мы уже отмечали, - бурно процветало в период после 11 сентября. Подобная модель обязательно должна присутствовать в вашем арсенале. Другое дело, что ею одной нельзя ограничиваться.

Недавно у меня состоялась встреча с честолюбивым молодым трейдером, который недоволен своей компанией. Он вышел на одного из наших трейдеров и уговорил его устроить встречу со мной. У него очень неплохие для молодого трейдера результаты. Умница, получил хорошее образование, прекрасная теоретическая выучка, обаятельный молодой человек. Он всем нам понравился.

Этот развивающийся трейдер торгует на рынке уже год. Основная тактика его поведения на рынке, заключается в поиске больших бидов и офферов. В этом деле он неплохо набил руку. К сожалению, ничему иному этого парня в его фирме не обучили. Я всегда с неохотой критикую другие трейдинговые компании. В сущности, речь здесь даже не о критике, а о наблюдении. Ничего общего с трейдингом это не имеет.

Важно найти для трейдеров-новичков легкие для понимания формации, чтобы на самом старте им не пришлось слишком туго. У нас таких пруд пруди. Краткий экскурс в историю для наших читателей. Используемая этим развивающимся трейдером техника является одной из немногих, созданных еще до введения гибридного рынка. Трейдеры Нью-Йоркской фондовой биржи искали крупные биды или офферы и выставляли свои ордера перед ними. Эти трейды приносили хорошие деньги, пока не появился гибридный рынок, оказавшийся смертельной инфекцией для тех, у кого в колчане имелась всего лишь одна стрела

В пору моей трейдерской молодости такие игры были очень популярны. Как только высокий бид выставлялся маркет-мейкером, к которому потом присоединялся еще один, - это было сигналом к покупке. Мы работали с этой формацией несколько лет. Затем появилось сочетание двух высоких бидов по ARCA (Archipelago ESN), приносившее нам деньги еще несколько лет. Моим любимым паттерном был, конечно, высокий бид от MSCO (символ маркет-мейкера Morgan Stanley & Со Inc. в Level II на NASDAQ), который не падал и приносил сразу пунктов 50 по акции YHOO. Все эти сценарии торговли устарели, как стальные ручки клюшек, на смену которым пришли графитовые. Одной модели недостаточно. Нельзя идти в бой с одной стрелой в колчане.

Забавно вспомнить, как не так давно я попросил Джи-Мэна найти фильтры по большим бидам и офферам для нашего Зет-Маша. Он большой мастер этих формаций, мы даже назвали трейд его именем. Джи-Мэн посмотрел на меня странным и красноречивым взглядом - «Белла, о чем ты говоришь? Это торговый зал. Мы не можем тратить энергию на поиск туповатых паттернов. Нам требуются сильные акции для открытия длинных позиций и слабые - для коротких. Отправляйся писать свою книгу и предоставь остальное мне». Вот что сказали мне его глаза. Я все понял.

Понимаю, что этот трейд неплохо работает. Понимаю, что он приносит деньги. От случая к случаю, я сам исполняю его. Но карьеру на одной модели не построишь. Зарождался новый рынок, на котором будет сиять новая звезда Паттерн, которым я не владел в полной мере, хотя и должен был бы.

В середине 2006-го года на рынке начала проявляться тенденция к росту. Наконец-то!!! На первых этапах я продолжал гасить движения, но акции, которые мне казались перекупленными, продолжали карабкаться вверх. Трудно приноровиться к новому рынку с восходящей тенденцией движения. Анализ результатов месяца свидетельствовал о том, что тактика гашения работала все хуже и хуже. Модели отличались постоянством: сильные акции закрывали день вблизи максимумов. Рынок взывал - «Белла, тебе нужно изменить стиль торговли».

Эти бычьи движения не походили на те, что имели место в конце 90-ых годов, из-за чего я поначалу был сбит с толку. Поскольку акции не взрывались, я делал вывод о том, что они не такие уж сильные и пытался гасить их. Ошибка. Правда, цена не взмывала на 20 пунктов, как это бывало с дот-комами, но она упорно ползла вверх. Сильные акции в течение дня дорожали и закрывали торговую сессию под самой вершиной. Особой агрессивностью движения не отличались, но те, у кого в памяти были еще свежи воспоминания об интернет-буме, отсутствие нервной спешки воспринимали как благо. Эти бычьи движения отличались некоей утонченностью. Отыскав сильную акцию, я какое-то время следил за ней, посчитав, что пришло время действовать, начинал вопить — «Поднимайся сейчас же!» Слова действовали ободряюще, скорее, на меня, на акцию они не производили впечатления. Следовало признать, что рынок стал другим. На нем господствовала тенденция к росту, но характер движения был не взрывной, а в высшей степени размеренный и методичный. Надо было идентифицировать сильные акции, открывать по ним длинные позиции на откатах и, набравшись терпения, ждать. Рынку не интересны ваши пожелания относительно стиля торговли акцией. Ваша работа состоит в том, чтобы приспособиться к ситуации, которую рынок предлагает вам для адаптации.

После многих лет наблюдений за удешевлением традиционно сильных акций, психологически трудно решиться на покупки при откатах. Такие действия в продолжение последних трех лет неизбежно приводили к потерям. Однако, рынок с ограниченным диапазоном ценовых колебаний, имевший место в 2003-2006 годы, закончился, и теперь мы наблюдали за тем, как из загона медленно, но уверенно выходили быки. Зрелище идущих вверх цен радовало глаз. Такого мы не видели со второй половины 90-ых годов.

Хотите - верьте, хотите - нет, но это был один из самых слабых моих периодов. Когда акция сильна, я склонен полагать, что она будет подниматься. Почему бы и нет? Лично я предпочитаю торговую стратегию с более высоким процентом прибыльных сделок, нежели просто находящуюся в восходящем тренде акцию. Мне как трейдеру непросто часто оказываться неправым. Естественно, я лучше себя чувствую с моделями, вероятность заработка по которым 70 процентов, чем с теми, процент успешных сделок по которым не превышает 40. Покупка при откате требует терпения, для меня она сравнима с сидением в тесном салоне самолета, который уже вырулил на взлетную полосу и ждет сигнала диспетчера. Знаю, что рано или поздно самолет поднимется в воздух, но ожидание все равно непереносимо. Ничего не поделаешь, надо справиться с психологическим дискомфортом и выполнить трейд.

Это самый сложный тип внутридневных сделок, требующих терпения, стойкости, веры в свою торговую систему, способности мириться с частыми неудачами и силу воли для того, чтобы выдержать все движение и не закрыться преждевременно. В нашем торговом зале больше всего вопросов мне задают об этих трейдах. Если Вы не можете делать это, никакие математические схемы не помогут.

В то время самым лучшим у нас был Эй-Джи-Эй (AGA) прекрасный трейдер-бык с выдержкой святого. Ему не составляло труда держать акции, которые делали ему деньги. По-видимому, он получал удовольствие, видя, как медленно растет цена купленных акций. Думаю этот стиль лучше всего гармонировал со складом его личности. Когда на рынке были в моде импульсные трейды, Эй-Джи-Эй обходили другие трейдеры. А во время бычьего периода, который продлился больше года, он был главным человеком в торговом зале. В тот период к нам пришел Джи-Мэн, но он не смог сразу же проявить всю мощь своего таланта: движения цены были недостаточно быстрыми.

Этот рынок отличался от того, который был при подъеме полупроводников и хай-теков, на котором я практиковал свинговый трейдинг в конце 90-ых годов. По всем тем акциям четко прослеживалась тенденция к повышению. Перед окончанием торговой сессии они устраивали ралли, и спреды по ним увеличивались. Честно говоря, подъем в 2006-2007 годах доставлял мне мало удовольствия. Акции двигались в разное время суток, часто - в середине дня, когда я занят своим ланчем (неужели они не знают о том, что я кушаю?). Так или иначе, мы приспособились к характеру движений. И добавили в наш арсенал прекрасную торговую модель: покупку на откатах.

«Покупка на откатах трудна для исполнения (этот раздел главы представляет собой адаптированный вариант статьи от 12 мая 2009-го года, размещенной в блоге Джей-Томы на сайте www.smbtrainins.com/blos). Но этим навыком должен овладеть любой трейдер, желающий подняться на новый уровень. Как и в случае с любой другой техникой, чем больше ты практикуешь, тем лучше становишься. Ниже приводятся несколько рекомендаций по поиску хороших точек входа, при коррекции акции после движения вверх. Для лучшего понимания я воспользуюсь реалией текущего рынка. Коррекционные откаты объясняются с точки зрения открытия длинных позиций. Теми же критериями я руководствуюсь и при коротких продажах на слабом рынке.

• Предпочтительнее торговать на рынке с ярко выраженной тенденцией (то есть, на бычьем или на медвежьем рынке).

• Надо знать, какие именно секторы являются главными катализаторами тренда.

Мне нравится покупать лидеров рынка и лидеров секторов, которые возглавляют тренд (GS, AAPL, FCX, TGT).

• Ключевым является откат к уровням поддержки НА НИЗКИХ ОБЪЕМАХ. Временами откат бывает очень интенсивным, особенно в случае с высоко котируемыми бумагами, но пока объемы остаются средними, а лучше - ниже средних, я остаюсь в игре. Пока объемы низки, меня не покидает уверенность в том, что я имею дело с откатом, а не с разворотом вниз.

• Желательно дождаться отката акций-лидеров к ключевым уровням поддержки. Трейдеры по-разному оценивают значимость технических уровней, все зависит от того, по каким временным масштабам они работают и каков их уровень терпимости к риску. Я использую различные способы определения уровней, которыми считаю:

a. Прошлый уровень сопротивления, теперь выступающий в роли поддержки.

b. Консолидацию цены у определенных уровней. Такое везде может произойти, но в районе технических уровней надо обращать внимание на необычный бид или борьбу между покупателями и продавцами, в которой покупатели берут верх.

с. Откат акции к скользящей средней. Я привык работать с 14-дневными, 20-дневными, 50-дневными и 200-дневными скользящими средними линиями. Выбор скользящей средней зависит от временного масштаба.

• Еще один ключевой момент: после открытия позиции хорошо, если акция поднимается НА БОЛЬШОМ ОБЪЕМЕ. НИЗКИЕ ОБЪЕМЫ ПРИ ОТКАТЕ, ВЫСОКИЕ ОБЪЕМЫ ПРИ ДВИЖЕНИИ АКЦИИ ВВЕРХ. Это знак силы.

• И последнее, само собой разумеющееся: ЕСЛИ Я ОШИБСЯ. Я ВЫХОЖУ ИЗ ПОЗИЦИИ!! НИКАКИХ ДРУГИХ ВАРИАНТОВ БЫТЬ НЕ МОЖЕТ!!! Я в этом бизнесе не для того, чтобы удваивать убыточные позиции. Есть разница между усреднением убыточных позиций и покупкой при откате. Усреднение убивает карьеру, а покупка при откате — приносит деньги. Таковы принципы покупки при откатах, которым надо следовать, не забывая при этом, что мир трейдинга далеко не черно-белый. Откаты могут протекать беспорядочно и вызывать чувство неудобства, особенно у неопытных трейдеров. Но ваша способность распознавать хорошие точки входа для покупки сильных акций, откатывающих вниз при восходящем тренде, поможет вам заработать деньги и превратиться в стабильного трейдера. Удачи, Джей-Тома».

Я научился всему, что только можно, не так ли? Мне удалось выжить в азиатский кризис, крах интернет-бума, после 11 сентября, я сумел пройти через года, когда не мог толком ничего заработать, адаптироваться к новым условиям и обновить арсенал торговых формаций. Что еще осталось такого, чего я не знаю? Что еще могло случиться? Ха-ха. Мне предстояло пережить худший экономический кризис со времен Великой Депрессии.

Акция CFC? Акция MBI? Акция АВК? Честно признаюсь, что до лета 2007-го года никогда не торговал этими акциями. С середины 2006-го года мы находились в тяжеловесном и неповоротливом восходящем тренде, а потом появились новости об акции CFC (см. Рис. 12.3). Нехорошие новости.

Рисунок 12.3. График движения цены по акции CFC 16.08.2007

В конце 90-ых я овладел техникой торговли по импульсу, но никогда не пытался совершать импульсные трейды по коротким продажам. Когда в повестке дня оказались акции CFC, MBI и АВК, пришлось быстро браться за это дело.

Не являясь экспертом в области недвижимости, тем не менее, я узнал многое о жилищной и коммерческой недвижимости, наблюдая за инвестициями моего отца. Меня уже тогда удивило, что цены на дома растут намного быстрее цен на стройматериалы. Многие мои друзья, не имеющие отношения к трейдингу, работая на хороших местах, могли позволить себе лишь заурядные дома где-нибудь в графстве Nassau county (пригородный округ на Лонг-Айленде). Я не понимал этого. Однако, это не значит, что, почуяв неладное, я тут же бросился продавать акции фирм, занимающихся строительством или субстандартной ипотекой. Продавал Джон Полсон, а не я (основатель и президент нью-йоркского хедж-фонда Paulson & Co., сумел заработать на ипотечном кризисе 3,7 млрд. долларов).

Но медвежий разрыв при одном из открытий не заметить было трудно.

Джи-Мэн: «Стив, ты видишь эту акцию CFC?»

Стив: «Да, что-нибудь случилось?»

Джи-Мэн: «Плохие новости».

Стив: «Ты так считаешь?»

Джи-Мэн: «Что ты думаешь об этом?»

Стив: «Не знаю. Просто буду торговать ею».

Джи-Мэн: «Белла?»

Белла: «Следи за отскоком. Я выбью дерьмо из этой акции».

Акция CFC не отскакивала. Продавцы удерживали офферы и опускали цену. У меня не было четкого представления о причинах происходящего, но как трейдер я знал, что надо делать. Я открыл короткую позицию и продавал их все время, пока сохранялся внутридневной импульс.

В тот день я впервые за много лет вспомнил о рынке конца 90-ых. И впервые трейдеры, прошедшие курс обучения в нашей быстро достигшей успеха частной трейдинговой компании, стали делать серьезные деньги. Не могу забыть расплывшееся в широкой улыбке лицо Джи-Мэна, продавшего акцию CFC сразу после выхода первых новостей. Его улыбка как бы говорила мне - «Вот это и есть трейдинг. Оказывается, Вы. ребята, не врали, когда говорили, что здесь можно заработать кучу денег. Чертовски круто!» Свое мастерство Джи-Мэн оттачивал на еще более сложных рынках. Он был готов к свершениям. Снимай мы кино, сюжет фильма выглядел бы следующим образом. Трейдер целый год бьется изо всех сил, пытается свести концы с концами и упорно трудится над повышением мастерства. В конце концов, складывается благоприятная ситуация, у трейдера развивается роман с рынком, после чего он начинает ощущать прелесть жизни в Нью-Йорке. Джи-Мэн стал заикаться о возможной покупке Феррари. О моем отношении к безрассудным тратам вам должно быть уже известно - я тут же пресек в торговом зале все разговоры о сладкой жизни.

Трейдинг вновь стал веселым делом. Размеры дневных прибылей уже поддавались сравнению с тем, что мы имели в конце 90-ых Спустя восемь лет мы вновь получили шанс. Никакой тяжелой работы. Никакого гашения движений. Никаких покупок этих нудных откатов. Пришло время, примостившись на краешке кресла, прокатиться как на американских горках, хватая на лету по 5-10 тысяч долларов в день.

Стоимость акций операторов субстандартной ипотеки, типа акции CFC, упала до однозначных значений. Страховщики облигаций типа компаний Ambac Financial Group Inc. и MBIA Inc. были на пути к утрате своих AAA рейтингов. Не говоря уже о том, что за свои грехи им приходилось держать ответ перед такими выдающимися менеджерами хедж-фондов, как Билл Экмен (инвестор, основатель и исполнительный директор хедж-фондов), Джим Чэнос (менеджер хедж-фонда Kynikos Associates) и Дэвид Эйнхорн (президент хедж-фонда Greenlight Capital). Однако, главное веселье было впереди, и одним сектором дело не ограничивалось.

С января 2007-го по июль 2008-го года цена за баррель нефти выросла с 50 долларов до внутридневного максимума на уровне 147.11 долларов (см. Рис. 12.4). Летом мы с Джи-Мэном сняли дом на барьерных отмелях в Северной Каролине (всего в 200 футах от берега океана). В течение лета 2008-го года еженедельная арендная плата за наш дом упала с 8 тысяч долларов до 2200 отчасти потому, что отдыхающие не могли позволить себе траты на бензин для своих машин - место было отдаленным и до него долго приходилось добираться. После 1986-го года американцам еще не приходилось тратить столь существенную часть своих доходов на энергоносители. В прошлом, мне крайне редко приходилось торговать нефтью или газом. Меня не очень волновал характер внутридневных колебаний нефтяных акций. Они не вызывали во мне профессионального интереса. Акции нефтяных компаний имели дурную привычку разворачиваться после пробития технических уровней. Это мой криптонит (радиоактивное фантастическое вещество единственное способное убить Супермена). Такого рода движения глубоко огорчают меня. Почти всегда найдутся другие акции, более удобные для торговли.

Рисунок 12.4. График колебания цен на нефть в 1999-2009 годах

Однако, сложившаяся в то время на рынке ситуация не позволяла игнорировать акции компаний нефтегазового сектора. Я должен был перебороть неприязненное отношение к акциям и к тому, как они торгуются. Впрочем, в эти месяцы характер их движения был иным. Они стали во многом походить на симпатичные мне акции. По ним вырисовывалась четкая тенденция изменения цены. Их отношение к техническим уровням было уважительным, а заказы реальными. Лично я в то время предпочитал работать с акциями НК, СНК, и VLO. Я следовал за импульсом и скальпировал, выбивая из этих акций деньги, когда они оказывались активными.

Случается, что неожиданно налаживается торговля по акциям, с которыми отношения не складывались годами. Когда акция действительно активна, она становится более трендовой и уважительнее относится к уровням. Я буду работать по любым акциям или секторам, когда они оказываются активными, и при этом не имеет значения мое отношение к ним во время нормального рынка.

Нас ожидал настоящий трейдинговый Super Bowl. Рынок, который можно увидеть раз в сто лет. Этим удовольствием мы обязаны кризису нашей банковской системы. По Уолл-стрит был нанесен тяжелый удар, который, в то же время, предоставил проворным фондовым трейдерам блестящие возможности. Воистину, жизнь полна парадоксов. Это был год внутридневных трейдеров.

Во время банковского кризиса частота поступления новостей была сравнима с очередью из крупнокалиберного пулемета. Подчас у меня не было ясного понимания того, как рынок будет реагировать на ту или иную новость. Поэтому я предпочитал много не думать и просто торговал. Короткие позиции по сценариям импульсных моделей лучше всего удавались при работе с акциями LEH, BSC, JPM, WFC, MER и GS. Если я замечал, что рынок с недоверием воспринимает заверения руководителей финансовой компании, открывалась короткая позиция. Боги трейдинга пробудились, одарив нас рынком, о котором все мы будем рассказывать своим внукам.

Вместо обсуждения деталей краха легендарных финансовых институтов и рассказа о славных выигрышах по коротким продажам, поговорим лучше о том, как валилась в пропасть ведущая финансовая компания. Первоначальное поведение цены давало все основания называть Goldman Sachs - лучшей финансовой компанией. Она была мало подвержена риску, связанному с многоуровневыми долговыми обязательствами (CDO - Collateralized Debt Obligations) или, во всяком случае, сумела свести его до минимума еще до того, как началась суматоха. Когда Уоррен Баффет предоставил банку ликвидность, вложив в него 5 миллиардов долларов путем покупки привилегированных акций, реакция цены поначалу была позитивной. Помимо всего прочего, Баффет получил право покупки в течение пяти лет акций компании по цене 115 долларов. Естественно, после этого сообщения цена 115$ автоматически превращалась в уровень поддержки.

Пока он держался, мы покупали акции Goldman Sachs. Этот уровень был продавлен после того, как Уолл-стрит поставила под вопрос действенность бизнес-модели инвестиционного банка, столь объемно кредитующего себя низкопроцентными суточными займами (overnight loan) в целях повышения доходности своих акций. После пробития уровня поддержки Баффета, акция серьезно влипла (см. Рис. 12.5). Мы открылись вниз, так как стало ясно: пока не прикрыты короткие позиции, акция может валиться до бесконечности. У нас не было полной уверенности относительно эффекта, оказываемого новостями на рынок, мы просто торговали от технических уровней в соответствии с медвежьим импульсом акции. Это была одна из самых простых ситуаций за всю мою карьеру: покупать следовало выше уровня 115$, когда внутридневная тенденция была направлена вверх, ниже уровня 115$ мы массивно продавали.

Рисунок 12.5. График движения цены по акции GS 18.09.2008

В продолжение всего банковского кризиса строго отслеживался импульс по акциям финансового сектора. Часто мы не знали, продолжится ли падение. Было ли это концом нашей банковской системы? А может быть, все сильно преувеличивалось и рынок вот-вот оттолкнется от дна? Общая неопределенность заставила нас закрыть короткие позиции, перед утверждением Конгрессом 3 октября 2008-го года исторического законопроекта об оказании помощи банкам. После этого торговые решения принимались в зависимости от конкретной ситуации. Если акции начинали спускаться, мы наносили удар по бидам и закрывались после того, как спуск замедлялся. При смене внутридневных тенденций к понижению, открывались длинные позиции.

При взгляде на показанный на Рисунке 12.5 внутридневной график можно рассмеяться горьким смехом. Это движение цены по акции Goldman Sachs - самой лучшей акции финансового сектора. И случилось оно после того, как самый лучший инвестор вкачал в нее 5 миллиардов долларов. Компания все еще выводила из своего баланса многоуровневые долговые обязательства. Впоследствии выяснилось, что компания продавала их во время движения вниз. Даже Goldman Sachs - гигантский инвестбанк, не устоял перед финансовым кризисом.

При глубоком падении цена добралась до уровня 47.41$. Представьте, что вы сидите за рабочим местом в торговом зале, делаете серьезные деньги и думаете - «Боже, сделай так, чтобы все это закончилось». Поначалу движение вниз было интересным, можно сказать, веселым, но когда обвал набирает такие бешеные обороты, поневоле задумаешься над будущим финансовых рынков. И вообще, спасутся ли они? Найдутся ли после такой катастрофы желающие вкладывать деньги в ценные бумаги? Насколько далеко все может зайти?

Никогда не знаешь, когда именно наступит один из тех исторический дней, что определяют будущее рынков. Во время интернет-пузыря мне хорошо запомнились две торговые сессии после Дня Благодарения, одарившие нас фантастическими возможностями, которые грех было бы упустить. В такие периоды нельзя отрываться от компьютера ни на минуту. Профессиональные трейдеры каждый день приходят на работу, в этом наша профессия оригинальностью не отличается. Мы не пропускаем рабочих дней, устав от приятного времяпрепровождения накануне. Мы заходим в торговые залы, запускаем торговые платформы и внимательно отслеживаем ситуацию на рынке, готовые вцепиться в горло подходящей для этого акции. Отдыхают трейдеры после окончания сессии. Когда на рынке происходят значительные события, мы выжимаем из акций все возможное - до последнего цента. Никогда не знаешь, как долго продлятся хорошие времена.

Это был фантастический период для трейдинга. Мы работали по импульсу акций финансового сектора, пока их цены не стабилизировались. Затем рынок вновь изменился, и пришлось бороться с новыми вызовами.

Когда возросшая волатильность акций финансовых компаний привлекла в сектор внутридневной трейдинговый капитал, хитроумные биржевые индексные фонды (ETF) не замедлили воспользоваться случаем, чтобы заполнить образовавшуюся нишу. К чему открываться по акциям финансового сектора один к одному, если это можно сделать с трехкратным плечом? Так на свет появился новый финансовый инструмент - индексный фонд FAS.

Индексный фонд FAS отражает и троекратно увеличивает длинный потенциал финансового сектора, а его аналог FAZ, предоставляет трехкратное плечо по коротким позициям. Для менее рисковых трейдеров существует индексный фонд SKF, по которому при продаже акций финансового сектора предоставляется двукратное плечо.

Желающие сравнять с землей рынок недвижимости, могут воспользоваться индексным фондом SRS, удваивающим потенциал коротких позиций этого сектора. Не путайте фонд SRS с индексным фондом SDS, точно так же удваивающий медвежий потенциал по индексу S&P 500.

В конце 2008-ого и в начале 2009-го годов эти биржевые индексные фонды переживали пик популярности. Некоторым нашим трейдерам пришлось в эти месяцы очень туго, надо было вернуть уверенность и возвратиться в привычную колею. В феврале я заметил, что у многих это получилось. Чем они торговали? Индексными фондами FAS, FAZ и всеми остальными синтетическими финансовыми инструментами.

Биржевые индексные фонды - инструменты особого вида. Это не компании. По ним не выплачиваются дивиденды, ими не управляет команда менеджеров. Они просто следуют за акциями, но движения по ним более энергичны. В продолжение примерно четырех месяцев наши трейдеры успешно попользовались индексными фондами FAS, FAZ, SKF, SDS и SRS. Результаты торговли впечатляли. Многие полагают, что биржевые индексные фонды способствовали росту волатильности рынка в 2008-2009 годах. Другие считают запуск таких троекратно усиленных плечом инвестиционных инструментов, как биржевые индексные фонды FAS и FAZ, проявлением безответственности. Разве не эти инструменты привели финансовую систему на край пропасти? Мы, внутридневные трейдеры, относимся к этим теоретическим дебатам отстраненно. Мы не являемся высшими должностными лицами Комиссии по ценным бумагам, банкирами центральных банков или профессорами экономики. Пусть эти люди пишут книги о кризисе, а мы будем заниматься своим делом - зарабатывать деньги.

Наша работа заключается в выявлении торговых моделей, а в этот напряженный период удобнее всего было работать с этими биржевыми индексными фондами. Поэтому мы по ним и работали. Было ли это скальпированием, или нет, - меня совершенно не интересует.

Наши парни, как и многие другие обитатели Уолл-стрит, оказались в яме, из которой надо было выбираться. Они вышли из сложного положения, скальпируя биржевые индексные фонды. Я аплодировал тем, кто сумел справиться с трудностями и прилично заработал там, где остальные потерпели крах.

В конце 2009-го года и в 2010-ом в наши торговые стратегии были внесены очередные изменения. На этот раз речь шла о более длительных по времени внутридневных трейдах, которые лучше отвечали возникшей ситуации. На рынке установилась тенденция к повышению, и это несмотря на серьезные проблемы с национальным долгом, безработицей, высоким уровнем налогообложения, потерей права выкупа заложенной недвижимости, новой волной безнадежных кредитов, несмотря на китайскую экономическую угрозу, тяжелое положение на рынке кредитов, кризисом в Греции и так далее, и тому подобное. Тем не менее, за любым движением вниз следовала покупка. Плохие новости игнорировались, рынок упорно карабкался вверх. Многие акции, открывшись с разрывом вниз, затем отскакивали так мощно, что закрытие сессии по ним оказывалось позитивным. Каждый раз, когда медведи начинали новое движение вниз и объявляли о W-образной двойной рецессии, на сцене появлялись быки и гнали рынок вверх, как какие-то хулиганы, отбирающие у мальчугана деньги на завтрак.

Мы искали точки отсчета и технические уровни для открытия позиций в соответствии с превалирующей тенденцией. Акции покупались в расчете на крупные внутридневные движения. Наши трейдеры концентрировались на бычьих и медвежьих флагах, консолидационных формациях и долгосрочных (в масштабах внутридневной торговли) трейдах от уровней поддержки и сопротивления. Один из наших лучших трейдеров недавно сказал - «Я концентрируюсь исключительно на тактике: Купи-и-Держи». Мы в большей степени, нежели прежде, полагаемся на инструменты технического анализа, хорошо работающие на трендовом рынке. В последнее время мы опять начали практиковать перенос открытых позиций через ночь.

Мы уже не такие активные трейдеры, как раньше. Торговля происходит вокруг выстраиваемых крупных позиций. Когда я пишу эти строки, у Джи-Мэна открыто 30 позиций. В последнее время Стив все чаще рассуждает как менеджер хедж-фонда -«Акция ВШЫ, самая слабая акция во всем технологическом секторе и явный кандидат на продажу». Все вокруг заняты поиском наиболее эффективных сейчас моделей Купи-и-Держи. Так будет продолжаться, до начала нового рынка. Это называется трейдингом!

Для того, чтобы удержаться в деле, надо сохранять свежесть ума, использовать свои лучшие паттерны и постоянно обновлять стиль трейдинга. Если вам удастся это, наградой станут более совершенные навыки торговли и увеличение баланса торгового счета.