Я создал фирму "Лимон Браузерз, Инк.", напечатал рекламныйпроспект про то, что она приносит людям счастье, и выпустил на IPO100,000 акций, которые ушли по 10 баксов за штуку, при этом себе,как основателю компании, оставил еще 20,000. Таким образом, япривлек $1 млн. акционерного капитала. На этот миллион я снял офисна Ван Несс Аве., купил для производственной деятельности 200бутылок Шамбертена 1996г, ящик контрабандных кубинских сигар,кожаный диван, и взял в аренду секретаршу 4-го размера, Майбах иреактивный Ягуар для полетов в ЛА.

В течение года я, в порядке операционных расходов, потратил $500тыс. и достиг таких выдающихся трудовых успехов на кожаном диване ссекретаршей и Шамбертеном, что диван порвался пополам. Все этовремя с моими акциями на бирже игрались спекули и загнали их ценудо $25 за штуку, так что капитализация моей компании выросла до$3.0 млн. Я, т.е. моя фирма "Лимон Браузерз, Инк.", беретоставшиеся $500 тыс., и выкупает на них у меня мои 20 тыс. акций. Врезультате цена на оставшиеся 100,000 акций подскакивает до $30 заштуку. Полученные от выкупа моих акций $500 тыс. я кладу в карман илечу лечить истощенные непосильным трудом нервы в Парагвай. Как Выи просили, я воспользовался распространенным вариантом выкупаакций, и мой суммарный показатель привлечения акционерного капиталаболтается возле нуля. Вы же не против? - Вы сами говорили, что этонормально и вообще хорошо.

Подбиваем баланс. У "Лимон Браузерз" на счетах $0.0, а из прочихактивов ломаный диван, 200 пустых бутылок, 300 использованныхпрезервативов, одно ведро сигарных окурков, и неоплаченные счета зааренду офиса, Майбаха и самолета Ягуар. При этом капитализациякомпании, т.е. рыночная цена всех выпущенных акций, составляет $3.0млн. Я хочу сказать, что это она по-вашему составляет $3.0 млн.По-моему стоимость этой компании составляет ровно $0.0.

Я не стремлюсь к категоричным обобщениям, но обычно выкуп акцийработает именно таким образом. Во всяком случае, когда я былучастником Internet Bubble 1998-2001, все лидеры "новой экономики"делали именно это. В результате, когда инвесторы захотели узнать,чего же мы всем сообществом "Интернет гуру" делали, капитализациявезунчиков за год упала в 30-40 раз, а тех, кто не успелувернуться, просто вынесли ногами вперед, потому что все их активыи имущество в точности совпадали с приведенным выше описанием. ИМайкрсофт, если что, делает то же самое. Он выкупает свои акции за$40 млрд., т.е. УМЕНЬШАЕТ СВОИ РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ, и его капитализацияпосле этого растет. Повторяю - чем больше компания выкидываетденег, тем она дороже стоит на рынке.

А теперь еще сообразите, что все акции "Лимон Браузерз" - на$3.0 млн. стоят у кого-то на балансе и числятся в качестве активов.А если какой-нибудь Майкрософт ее полностью поглотит, то у него встатье "Гудвилл" бухотчета прибавится $3.0 млн. Как кто-то мнеобъяснял позавчера - ни по какой другой статье инженернуюнезавершенку завести невозможно. Я согласен - по какой еще статьеможно завести ведро окурков и 300 отработанных гандонов.

Допустим, мы - я, Вы и Хроноскопист летели на самолете черезТихий океан. В пути мы втроем накушались абсента, надебоширили,отломали дверь от туалета, и нас за это выкинули в море черезаварийный выход. По счастью, рядом с местом нашего паденияобнаружился маленький безымянный полинезийский остров. Выбравшисьна берег, мы посовещались, и решили считать его новым государствомпод названием Соединенные Штаты Абсента (США).

Когда нас выкидывали из самолета, то багажа нам, естественно, невыдали. Поэтому, всех материальных и нематериальных активов у нас -только туалетная дверь, которую Вы таки прихватили с собой. Ивообще, несмотря на абсент, Вы у нас оказались самым запасливым - вбумажнике у Вас, совершенно случайно, обнаружилась банкнота в $100.Таким образом, в наших США имеются нефинансовые активы - дверь, ифинансовые активы, они же денежная масса - $100. Это все нашисбережения. Поскольку у нас больше вообще ничего нет, то можносказать и так - у нас есть один материальный актив - дверь,обеспеченный денежной массой в $100. Т.е. наша дверь стоит$100.

Немного протрезвев, мы решаем, что надо как-то обустраиваться.Самый быстрый из нас оказался Хроноскопист. Он тут же объявил, чтосоздает банк и готов взять в рост имеющиеся у населения денежныесбережения под 3% годовых - ну не сидится человеку без дела. Выотдаете ему $100, и он их записывает в блокнот в статью "Пассивы-> Дипазиты". Но я тоже не лаптем щи хлебал - зря я что листолько времени занимаюсь расследованием экономического мухлежа - язнаю как изъять у Вас и дверь и $100. Я предлагаю Вам взять Ваши$100 в рост под 5% годовых. Вырываю листик из своего блокнота ипишу на нем - "Аблегация на $100 под 5% годовых". Вы чувствуете,что Вам поперло. Забираете деньги у расстроенного Хроноскописта сдипазита и отдаете их мне в обмен на мою аблегацию. Я беру Ваши$100 и кладу их на дипозит в банк обратно обрадованногоХроноскописта.

По хорошему, на этом можно было бы и успокоиться и пойти всемзаняться делом - пальму потрясти или за моллюсками понырять,снискать себе хлеб насущный, так сказать. Но Вы ж знаете - янеуемный финансовый гений, такие пустяки как кокосы и устрицы меняне интересуют. Помыкавшись по нашему острову - 50 шагов от южногопобережья до северного, и 30 с запада на восток, я придумываюгениальную комбинацию. Я подхожу к Вам и предлагаю на пустом местезаработать еще 1% годовых. Взять в банке Хроноскописта кредит под4%, и купить у меня еще одну аблигацию под 5%. Вторую аблегацию на$100 я тут же выписываю на блокнотном листике, и машу ею у Васперед носом. Недолго думая, Вы бежите в банк и берете кредит $100под залог моей первой аблегации на $100. Они там есть - я их тудаположил на дипазит. Вы отдаете мне заемные $100 и прячете вторуюаблегацию к себе в бумажник - теперь у Вас есть моих аблегаций на$200. А $100 я кладу в банк - теперь у меня там $200 на дипазите.Хроноскопист аж подпрыгивает от радости - кредитный бизнеспопер.

Думаете я на этом остановлюсь? Ага, сейчас - я уже выписал Вамтретью аблегацию. Бегом в банк за кредитом под залог второйаблегации. Ближе к вечеру, набегавшись по острову с этой сотнейбаксов и изодрав все листочки из блокнота на аблегации, мы имеемследующую картину. У Вас на $5000 моих аблегаций, а у меня на $5000дипазитов в банке. Теперь, я чувствую, что пришло время прибратьВашу дверь к рукам. Я предлагаю купить ее у Вас за $100. Но Вывредничаете - дверь-то всего одна, и заламываете цену в $1000. Ну,$1000 так $1000 - в конце концов у меня на депозите лежит целых$5000. Я на последнем блокнотном листочке направляю платежноепоручение Хроноскописту, перевести $1000 с моего дипазита на Ваш, изабираю Вашу дверь.

Если нашу бухгалтерию отдать американскому экономисту сгарварским дипломом, он сообщит нам, что наши США располагают $1000материальных активов в виде двери, и $10000 финансовых активов ввиде аблегаций и дипазитов. Т.е. что стоимость нашего совокупногоимущества увеличилась за день в 110 раз. Менее тонкий иобразованный человек сказал бы, что мы - три дебила, у нас как былаодна дверь и $100, так и осталось, и что только конченные дебилымогли целый день рвать листочки из блокнота, вместо того, чтобынарвать кокосов. Кто из них прав - решайте сами.

Я делаю автомобили. И Вы делаете автомобили. У нас примерноодинаковые объемы продаж - $1млн. и одинаковая рентабельность - 8%в год, $80K. Вы берете годовую прибыль и добавляете к ней кредит в$1млн. под расширение производства на 25%. И я беру годовую прибыльи добавляю к ней такой же кредит под расширение производства на25%. Вы вкладываете в производство, за два года его разворачиваетеи еще через два года у Вас объем продаж увеличивается на 25%, т.е.продажи растут до $1.25млн., а прибыль до $100K. Итак, за четырегода усирания Вы вместо $320K прибыли заработали всего $100. Ещечерез одиннадцать лет - т.е. через 15 лет с начала своей операции,Вы выплатите кредит и заработаете $1200K, т.е. столько же, сколькоВы имели бы не суетясь. И только теперь у Вас началась новаяжизнь.

А я сделал проще. Я пошел на фондовый рынок, где надували пузырьдаткамов. Вложил $1080K своих и заемных денег в акции и снял черездва года 200% прибыли. Отдал банку $1160K и у меня осталось $2080прибыли. На $900K я перекупил у банка Ваш кредит и потребовал у Васего возвращения. Вернуть Вы не можете - он в деле. Тогда я забираюза долги Вашу компанию и избавляюсь от конкурента. Поскольку мнеВаши авто даром не нужны, то я ее просто пилю на куски и продаю ввиде металалома, а цену на свои авто увеличиваю на 8% - ту самуюприбыль, которую раньше получали Вы.

Итак - что мы имеем? В результате таких нехитрых операций деньгииз реального бизнеса откачаны, реальное производство ликвидировано,конкуренция уменьшена, цена продукции для потребителя выросла. Васэто устраивает? Нет. Чтобы увернуться от такого будущего, Вы тоженаправляете свой кредит и всю прибыль не в развитие бизнеса, а наФР. И мы начинаем меряться писями уже не в реальном бизнесе, а наФР - кто загонит в ФР больше прибылей, кредитов, пенсионныхстраховок работников. Мы начинаем по кускам распродаватьсобственные заводы, только бы выиграть гонку вооружений на фондовомрынке и не подставиться друг другу. В результате, через 10 лет мы сВами по шейку в кредитах, но нас это не<strike>ипет</strike>волнует, потому что у нас хренова туча активов- всяких разных ужасно ценных ипотечных облигаций аж на $10млн.. Мыпроизводим уже в 5 раз меньше авто, причем говеных до ужаса, потомукак экономим деньги, чтобы закачать их на ФР. А наш потребитель,охренев от нашей пи@нутости, покупает себе японские тачки.

Думаете это шутка? Откройте финансовые отчеты General Motors,Ford и Crysler за последние 10 лет и посмотрите. Вы увидите скучноечисловое описание того увлекательного процесса, про который я Вамтолько что рассказал простым русским языком. И Вы будете послеэтого утверждать, что биржи служат направлению денег в реальнуюэкономику?

Похоже вот этот момент для многих непонятен. Поясню.Представьте, что мы все живем и работаем в одном городе Гадюкино ипотребляем все местное. Причем хотя и получаем зарплату в рублях,но рублям не доверяем и предпочитаем брать кредиты в долларах. И внашем Гадюкино есть один единственный банк, где и мы и все местныепредприятия хранят деньги и берут кредиты.

И вот приезжает в наш город Рыков из города Ангелов и приводитцелую 1000 бумажных долларов. И кладет ее в наш банк. По правиламЦБРФ, банк должен иметь 10% резервов от суммы вкладов, а всеостальное может выдать в виде кредита. И вот приходите Вы в банк иберете там валютный кредит в $900 - $100 остается у банка врезервах. Доллары Вы продаете обратно банку и на вырученные рублипокупаете себе спальню. Теперь в банк приходит Евгений и проситвалютный кредит. У банка совершенно случайно на руках имеются тесамые $900, которые Вы ему продали. $900 - 10% резерва = $810свободных денег. Банк дает Евгению кредит в эти $810, которые онтут же продает банку за рубли и покупает себе компьютер. Потом вбанк прихожу я и тоже прошу себе валютный кредит. Ну дык у банкаесть $810-10%=$729, которые он с удовольствием мне ссужает. Потом вбанк приходит четвертый, пятый, десятый, двадцатый… А банк им вседает и дает в кредит доллары.

Если Вы посчитаете, то увидите, что банк может совершенноспокойно выдать $9000 кредитов в долларах в рамках инструкций ЦБРФ.Вот такие пироги с котятами. Привез Рыков в город одну единственную$1000, а банк с нее выдал долларовых кредитов аж на $9000. Т.е.самостоятельно "напечатал" 8000 баксов. Причем, заметьте - вполнекачественных баксов. На них даже продают спальни, компьютеры ихолодильники. И даже девушки облегченного поведения их принимаютбез заминок.

Не верите? Вот ведь народ у нас зазомбированный. Вы можетезабыть о том, что написано в учебнике и ПОДУМАТЬ САМОСТОЯТЕЛЬНО?Вот не было вообще в городе ни копейки денег ни у кого. Рыков всехспас - привез в город $1000. Сколько товаров ушло от юридическихлиц к физическим? На $9000. Покупатели просили у продавцовотсрочку? Нет. Они каждый раз расплачивались ЖИВЫМИ деньгам,купюрами, ДОЛЛАРАМИ. Т.е. продавцы признали эти деньги за ДЕНЬГИ иотдали за них на $9000 товара. В одну сторону, а не по кругу. Таксколько в городе денег? $9000!, блин. Где эти деньги были взяты? Вбанке. Т.е. банк дал покупателям $9000, настоящих. Обязательстватам или не обязательства, но банк выдал $9000 и эти $9000 былиаккуратно прожраны потребителями. И сколько бы Вы ни твердили про"обязательства, которые не деньги", я даже без микроскопа вижу, чтоВы не понимаете этой фразы. Вы ее просто твердите, потому что Высчитаете, что раз так все делают, значит и вопроса нет и всеправильно. А вопрос есть. Откуда взялись РЕАЛЬНО прошавканныелишние $8000. И правильный ответ - их напечатал банк. Напечаталфальшивые доллары, временно приравненные к настоящим.

Денежная масса M1 - это M0 (за вычетом резервов в ЦБ) + вседеньги на текущих счетах в банках (demand deposits, checking &current accounts) и прочие формы 100% ликвидных счетов, скажем чекипутешественников (travelers checks)

Если мы говорим не об узком понятии денежной базы, т.е.физических деньгах, а именно о более широком понятии денежноймассы, то ее рост достигается за счет денежного и кредитногомультипликаторов. Имея на $1,000 депозитов или иных пассивов, покоторым он платит, скажем, 5% годовых, американский банк можетвыдать на $20,000 кредитов под 6% годовых. В результате, через год,при подведении баланса получится, что банк должен вернуть своемукредитору $1,050, а на выданных с этих денег кредитах он заработал$1,200. Вот и появилось в денежной массе новые $150, которые посути сделал сам банк, независимо от ФРС. Это схематично конечно, нонедалеко от реальности.

M0 - это все напечатанные и начеканенные физические деньги.Называется это - денежная база.

M1 - M0 + все безналичные деньги, т.е. деньги на текущих счетах,непосредственно доступные для владельца в любой момент. Т.е. этодействительно самые настоящие деньги во всех смыслах, хотя они иявляются производной от M0. И называется это - денежная масса.

M2 - M1 + сберегательные вклады, т.е. банковские обязательствавернуть Вам деньги с процентами в оговоренный срок. Т.е. это уже несовсем деньги. Вы не можете взять и просто так их использовать.Даже если Вам приспичило потратить их сегодня, то Вам придется идтив банк, расторгать договор, ждать пересчета суммы, возможно дажеВас поставят в очередь на три дня. Называется это - широкаяденежная масса.

M3 - M2 + крупные сберегательные сертификаты. Вот это уже вообщене деньги. По сути, это уже не сильно отличается от облигаций всееще называется "денежной массой", хотя я уж и не знаю какойрасширительный термин к этому безобразию применяют. Может быть"полная"?

Значит так. Я все-таки еще раз объясню свою позицию по золоту. Яне против золота в принципе. Старожилы помнят, что в апреле-июне ядаже советовал тем, кто очень уж сильно опасается за своисбережения, пересидеть первую фазу глобального кризиса в золоте - ядаже в прогнозе от 11 июля дал цифры, куда золото должно вырасти -$720-740. Выросло даже сильнее. Но тогда это самое золото можнобыло купить по $640-650. Таким образом, те, кто брал его в мае илииюне, вполне могут переждать в нем еще с полгода, прежде чемпродавать - они своих денег как минимум не потеряют.

Но вот когда сегодня людей пытаются пленить золотом по 770-800 -это безобразие. Для обывателя золото очень соблазнительныйинструмент - он выглядит простым и понятным. Пошел, купил монетку,положил под подушку. С ним связано много легенд и мифов. Идействительно кажется, что золото никогда не дешевело. Но это дажеблизко НЕ ТАК!

Рассказываю. В конце 1979 золото рвануло в космос, долетело до$840 (!!!), затем откатило к $640, потом снова прыгнуло к $720 иснова откатило к $640. И я готов голову заложить, что тогда всеаналитики в один голос точно так же кричали через все журналы,газеты, по ТВ и радио - "Покупайте золото по $640 - это вашапоследняя возможность! Скоро оно будет по $1000! США отказалисьобеспечивать свои доллары золотом, теперь вся бумага ничего небудет стоить, а золото будет только расти в разы! Покупайте золотопо $640 - это очень дешево! Спасайте свои сбережения!". И людикинулись покупать золото по "очень выгодной цене" $640 - ведьдешевле быть не может, а если и может, то ненадолго.

И что же случилось дальше? А дальше золото упало. И падало до1985, достигнув $280, т.е. подешевев в 3 раза! Потом оно к концу1987 подросло до $500 и снова упало. И следующие 20 лет болталось вдиапазоне $250-400. И отметки $640 оно достигло только в 2006.Подчеркиваю - через 26 лет. "Ура!" - закричали аналитики - "Мы жеговорили, что цена на золото восстановится рано или поздно!". Да,восстановилась. Только $640 в 1980 имели по меньшей мере такую жепокупательную способность (по официальным инфляционным данным), как$1715 в 2006 и $1750 в 2007. Так что те, кто купил в 1980 золото по"дешевке" за $640 в лучшем случае потеряли 30%, если продали егочерез 7 лет, в худшем - 85%, а "оптимисты", додержавшие его до 2007- примерно 65%. Про тех, кто покупал золото по $800 вообще умолчим- у них, наверное, самым популярным активом в следующие годы былиревольверы с золотыми пулями для проветривания мозгов.

Вот вам и вечная ценность, не падающая в цене. И даже еслисбудутся надежды гиперинфляционистов, доллар провалится и золотовзлетит к $2500, то это будут совсем не те $2500 - на них можнобудет купить столько же, сколько сегодня на $600. Так что те, ктопокупал золото в 1979-1980 НИКОГДА не вернут даже ПОЛОВИНУ своихденег.

"А как же сами золотые трейдеры?", - спросит меня рядовойгражданин. - "Они-то закупаются золотом и по $800". Дорогойгражданин, отвечаю я. Это трейдеры. У них есть торговые планы.Уровни усреднения. Точки выхода с прибылями и убытками. Точкичастичного переворота. У них есть стратегия управления риском.Тактика хеджирования. Да, возможно они купили сегодня по $800. Нокогда золото слетит к $670, пробьет многолетнюю трендовую ипросигнализирует разворот, они приготовятся и при коррекции к $770продадут все свои запасы. Потеряют 4%. И отобьют их потом на другойоперации. А дорогому гражданину, которому они советовали покупатьпо дешевке на $800, они всех этих "мелочей" рассказывать не будут.А если и расскажут, то походя, как мелочь, и в такой форме, чтообыватель так и не поймет, продавать ему или где и когда продавать,если продавать. И будет этот гражданин 27 лет ждать следующеговсплеска цен, чтобы вернуть хотя бы половину вложенного. И так и недождется.

Вот и все, что я хотел сказать в пояснение своей текущей -крайне негативной позиции по золоту. Если вы думаете, что золотоэто понятный, надежный и безрисковый актив, в котором можногарантированно сберечь свои деньги, то будьте уверены - как минимумполовину денег вы уже навсегда потеряли с вероятностью 90%.