Переход российской экономики к рыночным отношениям создал условия, в которых предприятия могут выступать не только в качестве субъектов, но и объектов гражданских прав. Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещественных прав. В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором (п. 2 ст. 132 ГК РФ).

Реорганизация юридических лиц путем их объединения, присоединения к сторонним организациям, разъединения, изменения структуры акционеров (собственников) и т. п. представляет собой исполнение сделок купли-продажи предприятий с условием прекращения их как субъектов права (организаций, юридических лиц) и достаточно распространена.

В связи с этим разработка методики учета и отражения на счетах бухгалтерского учета результатов купли-продажи предприятия является одной из важнейших задач теории и практики отечественного учета. В настоящее время она остается нерешенной. Нормативное регулирование правил бухгалтерского учета разницы между продажной и покупной ценой (если не считать методики учета нематериальных активов вообще) отсутствует. Встречающиеся в экономической литературе публикации на эту тему сводятся, по существу, к наиболее общему изложению англо-американской практики учета гудвилла – «добрая воля» (у различных авторов – «цена фирмы» или «деловая репутация»).

Таким образом, нашим экономистам еще предстоит вписать свои страницы в развитие сущности, теории и практики, методики учета такой своеобразной учетной категории, как гудвилл.

Актив представляет собой ресурс, находящийся в распоряжении предприятия (фирмы) в результате прошедших событий, от которого предприятие ожидает получить в будущем экономический эффект. Активы подразделяются на материальные и нематериальные.

Материальные активы (основные фонды):

• находятся в распоряжении предприятия и используются в производстве или поставке товаров и услуг, для сдачи в аренду или в административных целях и могут включать оборудование для обслуживания или ремонта любых таких основных фондов;

• приобретаются или создаются с целью использования на непрерывной основе;

• не предназначены для продажи в условиях обычной предпринимательской деятельности.

Нематериальные активы – это основные средства, которые являются неденежными по своей сущности и не имеют материального содержания.

Нематериальные активы:

• объекты интеллектуальной собственности (исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности);

• исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезную модель;

• исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;

• имущественное право автора или иного правообладателя на топологии интегральных микросхем;

• исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товаров;

• исключительное право патентообладателя на селекционные достижения.

Из-за сущности нематериальных активов существует множество проблем при определении соответствующего способа бухгалтерского учета. Например, такие понятия, как отношения с клиентами; высококвалифицированная рабочая сила; сильная команда управления; известная марка товара; концессии; патенты; лицензии; товарные знаки, могут быть охарактеризованы как нематериальные активы. Однако как их оценить и следует ли это делать, является проблемой бухгалтерского учета. Исходя из этого предлагаются следующие критерии, которые необходимо соблюдать, если нематериальный актив должен быть отражен в отчетах:

• первоначальная стоимость приобретения актива известна, или первоначальные издержки, понесенные при создании актива, легко устанавливаются, или актив имеет цену или стоимость, которые можно объективно и достоверно рассчитать;

• существует возможность контролирования актива;

• существует возможность ликвидировать актив отдельно, т. е. без ликвидации предприятия;

• имеется вероятность того, что предприятие получит в будущем экономический эффект;

• период, в течение которого будут достигнуты будущие экономические выгоды, может быть установлен.

Определенные нематериальные активы существуют в виде прав собственности, установленных законодательными актами, поскольку сущность прав собственности, установленных законом, легко определить и регулировать (например, патенты, товарные знаки, льготные права, концессии, лицензии). Другие нематериальные активы можно свести к общему термину «интеллектуальная собственность». Регулирование этих прав собственности в законодательном порядке представляется делом весьма сомнительным. Например, названия публикаций, торговые марки, списки клиентов, высококвалифицированная рабочая сила, сильная команда управленцев. Данные активы не могут быть легко проданы самостоятельно и зачастую связаны со свертыванием части деятельности. Если они не могут быть распроданы без продажи фирмы или ее части, то в этом случае предприятие не может рассматривать их в качестве нематериальных активов.

Нематериальные активы, которые не устанавливаются и не регулируются в отдельности, часто сливаются воедино и рассматриваются под общим заголовком «цена фирмы» (гудвилл). Экономические выгоды, получаемые от одного актива, не могут быть установлены отдельно от экономических результатов, получаемых при использовании другого актива. Даже в том случае, когда нематериальные активы контролируются и устанавливаются по отдельности, будущие экономические взгляды, получаемые предприятием от них, должны быть рассчитаны и часто считаются остаточной прибылью после того, когда все другие издержки по материальным активам возмещены.

Получение выгод от нематериальных активов менее вероятно, чем от любых других активов. Если актив имеет определимое узаконенное существование, то определяется максимальный срок полезной службы (например, права на патент). В других случаях может быть рассмотрен фиксированный условный период для его списания со счета.

Для отечественной экономики понятие «гудвилл» достаточно новое и мало используемое в практической деятельности. Гудвилл в основном показывает разницу между средствами, затраченными на покупку другой фирмы, и ценой ее чистых активов. Однако это скорее числовое значение гудвилла, чем его определение.

Гудвилл имеет существенные отличия от объектов материальных активов, к которым относятся невозможность обособленного (в отрыве от других активов) рассмотрения, ценность которого (будущая выгода) крайне неопределенна. В принципе, его назначение заключается в том, что с его помощью чистые активы (текущая стоимость) доводятся до рыночной стоимости предприятия, которая возникает при его продаже путем отражения разницы на счете «Нематериальные активы».

Альтернативой использования гудвилла является переоценка активов приобретаемого предприятия с целью доведения их стоимости до рыночной. Однако этот процесс настолько сложный, что не всегда затраты оправдывают цель. «Цена фирмы» может зависеть от колебания спроса на ее продукцию или открытого ранее неизвестного ресурса и т. д., которые повышают гудвилл независимо от рыночной стоимости ее активов.

Гудвилл удовлетворяет определению актива, так как он:

• возникает в момент покупки фирмы с целью получения дохода;

• измеряется путем сопоставления затрат на приобретение с чистыми активами фирмы;

• позволяет довести чистые активы фирмы до рыночной цены, т. е. значим;

• может быть подтвержден документально затратами на приобретение, потому что достоверен.

Таким образом, затраты на приобретение в части их превышения должны быть капитализированы и их стоимость должна амортизироваться за достаточно продолжительный промежуток времени. В мировой практике сложились три подхода к определению стоимости гудвилла.

1. Оценка репутации фирмы.

2. Текущая дисконтированная оценка разности между текущей прибылью и ожидаемой прибылью после приобретения.

3. Остаточная стоимость (превышение стоимости фирмы в целом над совокупностью оценок его чистых материальных и нематериальных активов).

Оценка репутации фирмы предполагает, что гудвилл обусловлен выгодными деловыми контрактами предприятия, благоприятными взаимоотношениями его сотрудников, высокой репутацией среди клиентов, выгодным местоположением фирмы, монопольными привилегиями, высокой квалификацией администрации и другими факторами. Сумма превышения цены, за которую может быть продано действующее предприятие, над совокупной стоимостью всех активов предприятия представляет собой плату за эти нематериальные достоинства фирмы, которые были созданы ее предыдущими владельцами. Однако большинство из названных достоинств фирмы имеет непосредственное отношение к конкретным активам, включая и нематериальные. Например, удачное местоположение предполагает высокую стоимость земли и зданий по сравнению с аналогичными, но расположенными в других местах. Безупречная репутация связана также с оценкой торговой и фирменной марки. Гудвилл же, рассматриваемый как самостоятельный актив, отражает только не распределенную по другим активам часть превышения оценки фирмы над стоимостью ее чистых активов.

Текущая дисконтированная оценка ожидаемой «сверхприбыли» гудвилла возможна только самим инвестором, поскольку определяется его прогнозами будущих потоков денежных средств, рентабельностью вложений и индивидуальными факторами риска. Однако ни один инвестор не может распределить стоимость фирмы в целом на отдельные материальные и нематериальные активы. Поэтому любая попытка выделить часть стоимости фирмы в целом на основе капитализации предлагаемой дополнительной прибыли экономически необоснованна. Оценка гудвилла по остаточной стоимости предполагает капитализацию части цены фирмы, которую нельзя отнести к стоимости какого-либо определенного актива.

Таким образом, наиболее экономически обоснованным определением гудвилла является капитализированная часть затрат на приобретение предприятия, возникающая как разность между общей их суммой и чистыми активами приобретаемого предприятия, которую нельзя отнести к стоимости какого-либо определенного актива.

Однако на практике гудвилл может быть и отрицательным в связи с тем, что затраты на приобретение окажутся ниже стоимости чистых активов покупаемого предприятия. Такая ситуация возможна и реальна в странах с недостаточно развитой рыночной системой. Возможным решением этой проблемы может быть распределение отрицательной цены фирмы по соответствующим активам так, чтобы их оценка была снижена (доведена до рыночной), и тогда отрицательный гудвилл может быть устранен. Но возможен и тот факт, что совокупная стоимость активов примерно соответствует рыночной, а цена фирмы все же ниже вследствие принудительного или спекулятивного фактора. В то же время приобретение предприятия по цене ниже стоимости чистых активов является не чем иным, как доходом (хотя в известной мере и условным). Данную разницу можно назвать прибылью с большой натяжкой, так как приобретение предприятия происходит в большинстве случаев не с целью ее продажи. Поэтому применительно к отрицательному гудвиллу можно говорить о доходах будущих периодов, трансформация которых в прибыль возможна в последующем.

Несмотря на то что невозможно перечислить все факторы, которые побуждают покупателей платить за гудвилл, полезно рассмотреть некоторые вероятные мотивы. Фирма может обладать той или иной формой монополии, либо государственной, либо местной. Если отсутствует достаточный рынок для того, чтобы две машиностроительные фирмы работали прибыльно, а покупатель приобретает эту фирму, то никто не сможет конкурировать с ним. С другой стороны, если он купит другие активы по отдельности и откроет свою собственную фирму, тогда первоначальная фирма будет все еще выставлена на продажу, и владелец может установить цену, которая побудит кого-либо купить ее. Следовательно, многие потенциальные конкуренты были бы готовы заплатить дополнительную сумму в надежде сохранить монопольное положение. Монополия может обеспечиться какой-либо формой государственной лицензии, которую нелегко получить иным способом.

Покупатель смог бы продолжать вести дела под тем же именем, что носила первоначальная фирма. Тот факт, что фирма была хорошо известна, может означать, что новые покупатели будут привлечены одним этим. Продавец, возможно, представит покупателя своим клиентам. Круг постоянных клиентов иногда является тем, за что многие новые фирмы готовы заплатить, так как полные прибыли могли бы быть получены с самого начала работы предприятия, а не по прошествии времени, необходимого для формирования достаточно широкой клиентуры. Могли существовать выгодные контракты, которые могут быть получены только лицом, покупающим фирму.

Стоимость рабочей силы, включая квалифицированное управление, помимо владельца предприятия. Обладание квалифицированной рабочей силой, включая управленческие кадры, является активом, который не отражается в балансе. Набор и подготовка подходящей рабочей силы часто стоит больших усилий и денег, и, очевидно, покупатель действующего предприятия обычно будет иметь возможность взять большую часть рабочей силы.

Обладание товарными знаками и патентами. Они могли стоить первоначальному владельцу очень мало или ничего, не показываться в балансе и могут продаваться, если фирма не продается как действующее предприятие.

Расположение сооружений фирмы может быть более ценным для работы фирмы данного типа, нежели если бы сооружения были проданы фирме любого другого типа.

Затраты на научные исследования и разработки, в результате которых появились более дешевые методы производства или более качественный товар, могли быть не капитализированы, а начислены как текущие расходы в периоды, когда они производились. Для любой новой начинающей фирмы достижение тех же результатов могло бы стоить гораздо дороже.

Таким образом, сумма, которую покупатель готов заплатить за гудвилл, зависит от его представления о будущих прибылях, которые будут получены (накоплены) фирмой благодаря названным факторам или аналогичным активам, которые трудно определить. Продавец фирмы будет стремиться показать эти дополнительные активы с наилучшей стороны, в то время как покупатель будет занижать значение тех, которые, по его мнению, являются несоответствующими или преувеличенными. Поэтому сумма, реально выплачиваемая за гудвилл, часто будет компромиссом.

Экономическое положение страны зависит от политики ограничения кредитов или стимулирования экономического роста путем ослабления кредитных ограничений соответствующего состояния конкретной отрасли промышленности, торговли или профессии – все это будет влиять на оценки будущих прибылей. Недостаток средств или относительно доступные источники финансирования для такой покупки будут приводить к существенным различиям денежных сумм, выплачиваемых за гудвилл, одинаковых фирм в различные моменты времени.

Существуют также примеры, когда сумма, которая могла бы быть получена за целое действующее предприятие, меньше, чем в случае, если бы все активы были проданы по отдельности. Это в противоположность распространенным предположениям не является «бэдвиллом», поскольку просто нет такого термина в бухгалтерском учете, а будет фактически отрицательным гудвиллом. Владелец, если он рациональный человек, будет продавать все активы по отдельности, но это не всегда так. Он может гордиться своей работой или чувствовать ответственность перед обществом и может целенаправленно стремиться продать только тем, кто будет вести дело в тех же традициях, несмотря на то что были сделаны более выгодные предложения за покупки его активов. Тот, кто должен быстро продать свою фирму, также может быть вынужден согласиться с меньшей суммой, чем он хотел бы. Следует хорошо помнить, что в бухгалтерском учете цифры сами по себе раскрывают лишь часть сути дела.

История становления и развития такой бухгалтерской категории, как гудвилл, насчитывает несколько столетий. Об этом утверждают в своем исследовании Я.В. Соколов и М.Л. Пятов. В нем говорится, что понятие «гудвилл» появилось в коммерческой практике Англии в первой половине XV в., т. е. еще до выхода в свет трактата Л. Пачоли (1494 г.). При этом английское законодательство тех лет прямо запрещало гудвилл как элемент коммерческих сделок. Ниже мы приводим основные положения указанного исследования.

Приобретение предприятия с гудвиллом, стимулирующее его продажу и облегчающее таким образом скупку предприятий, а следовательно, способствующее ускорению процесса «сосредоточения» нескольких предприятий в одних руках, рассматривалось как действие, приводящее к ограничению конкуренции, что в то время даже при добровольном согласии продавца предприятия рассматривалось властями как факт с общественно-политической точки зрения отрицательный. По крайней мере, более двухсот лет участникам заключаемых договоров купли-продажи предприятий приходилось вуалировать в тексте соглашений факты наличия гудвилла, могущие по английским законам тех лет привести к уплате штрафа и даже к тюремному заключению. И только в 1620 г. гудвилл получил право на существование со стороны судебных властей Великобритании.

В английской литературе середины 1880-х гг., т. е. спустя более 300 лет после первого упоминания о гудвилле, он становится предметом обсуждения в среде счетных работников. Они обратили внимание на то, что достаточно часто одно упоминание фирмы создает повышенный спрос на ее продукцию, что обусловливает возникновение дополнительной прибыли. Поскольку актив понимали как средства, приносящие прибыль, то сразу же возникала проблема: есть нечто, что явно приносит прибыль, но вычленить эту прибыль из общей массы не представляется возможным, а следовательно, невозможно исчислить стоимость этого нечто, т. е. гудвилла, из общей массы активов, создающих прибыль. Это порождало комплекс вопросов, связанных с «передаваемостью» гудвилла при оставлении дел или смерти одного из собственников фирмы, а также с надлежащей оценкой и отражением его «передачи» в бухгалтерском учете.

В данном случае была как бы обозначена проблема, ставшая впоследствии предметом одной из интереснейших дискуссий в мировой истории учета. Ее открыли не энтузиасты, а скептики. Их самым ярким выразителем был Иоганн Фридрих Шер (1846–1924), который трактовал гудвилл, получивший в конце XIX в. все более широкое распространение в практике бухгалтерского учета, как «особый вид вуалирования баланса» (Шер И.Ф. Бухгалтерия и баланс. – М.: Экономическая жизнь, 1925. С. 481). Шер писал, что этот прием «представляет собой так называемое “раздвоение капиталов”, имеющее место при слиянии акционерных обществ» (см. там же). Раздвоение заключалось в том, что стоимость активов приобретаемого предприятия искусственно завышалась на величину гудвилла, а поскольку эти активы списывали неравномерно, то искажались и финансовые результаты. Для большинства бухгалтеров континентальной Европы решающее значение имели именно эти взгляды И.Ф. Шера, но практика все более и более признавала гудвилл, он становился слишком распространенным, чтобы осуждать или не замечать его.

Известный английский ученый Френсис Пикслей (1852–1933) определяет гудвилл как дисконтированную стоимость ожидаемых будущих сверхприбылей, понимая под последним сумму превышения получаемой предприятием прибыли над нормой прибыли на вложенный капитал, с учетом присущих бизнесу рисков. «Гудвилл, – отмечал он, – является составляющей текущей стоимости каждого коммерческого предприятия, ожидающего получить в будущем сверхприбыль».

Это очень важное положение, которое подчеркивает, что гудвилл присущ любому предприятию, имеющему сверхприбыль, которое функционирует и может быть куплено. Однако по чисто техническим причинам объектом отражения в бухгалтерском учете может быть только «приобретенный гудвилл», т. е. гудвилл, возникающий при купле-продаже собственно предприятия или его активов, гудвилл, за который заплачены или должны быть заплачены деньги. «При этом, – утверждал Пикслей, – приобретенный гудвилл всегда по сумме меньше гудвилла потенциального, так как продавец предприятия не может рассчитывать на получение от покупателя всей суммы дисконтированной стоимости будущих сверхприбылей, иначе приобретение предприятия станет абсолютно бессмысленным, так как не будет содержать в себе никаких, даже ожидаемых в будущем, выгод по сравнению с вложением капитала в банк. И поэтому продавец должен “справедливо поделиться” будущими сверхприбылями с покупателем, т. е. отказаться от их части, достаточной, чтобы стимулировать покупателя предприятия совершить его приобретение».

Таким образом, по Пикслею, если гудвилл вообще – это вся дисконтированная стоимость будущих сверхприбылей, то гудвилл, являющийся объектом бухгалтерского учета, – это определенная часть дисконтированной стоимости будущих сверхприбылей, уплаченная покупателем предприятия его продавцу и отражаемая в бухгалтерском учете первого. «При этом, – Пикслей отмечал, – продавец не может ожидать сохранения для себя более половины дисконтированной стоимости будущих сверхприбылей».

Развивая эти мысли, Пикслей пришел к выводу, что сложившийся на рынке ценных бумаг курс акций конкретной компании представляет собой рыночную оценку стоимости акций как нераспределенной прибыли, уже заработанной, и дисконтированной стоимости части будущих сверхприбылей. На каждую акцию предприятия приходится соответствующая часть стоимости его чистых активов, определяемая как частное от деления величины собственных средств (чистых активов) компании на количество выпущенных акций. Разность между рыночной стоимостью акций и суммой приходящихся на нее чистых активов компании-эмитента есть часть дисконтированной стоимости ожидаемых будущих сверхприбылей – гудвилла, приходящаяся на акцию. Таким образом, гудвилл может иметь место как при покупке собственно предприятия или контрольного пакета акций, так и при приобретении одной акции любой сверхприбыльной фирмы.

«Гудвилл, – утверждает Пикслей, – как и любой актив, в который было произведено вложение капитала, должен списываться каждый год, в котором сверхприбыль будет получена, в ее уменьшение». «Однако, – отмечал он, – английское законодательство не содержит предписаний списывать гудвилл на заработанные после его приобретения прибыли». Предписания действовавшего в то время в Англии «Акта о компаниях», вступившего в силу в 1992 г., касались вопросов, связанных с раскрытием стоимости и книжной оценкой гудвилла. Акт также рассматривал гудвилл (при наличии такового) как обязательную статью публикуемых балансов.

Взгляды Пикслея пропагандировались в Великобритании. На континенте гудвилл понимали несколько иначе. Так, один из крупнейших теоретиков бухгалтерского учета Э. Шмаленбах (1873–1955), тщательно исследовав эту проблему, квалифицировал прирост дополнительной прибыли за счет гудвилла как «коммерческий фонд номер один». Он пришел к выводу, что решающее значение для получения дополнительных доходов имеет слаженная работа коллектива предприятия. «Кадры решают все», – утверждали специалисты по научной организации труда, развивая старую мысль П.Ж. Прудона (1809–1865) о том, что прибавочный продукт возникает в результате координации усилий лиц, занятых в едином производственно-организационном процессе. По Прудону, каждый занятый в хозяйстве производит свой продукт (V1; V2; V3 и т. д.), но все вместе в результате объединения усилий – еще и прибавочную стоимость М, которая является прибылью предприятия. А стоимость продукта (Т) составит:

Т = М + V.

Шмаленбах модифицировал эту идею так: у самого отсталого предприятия, утверждал он, прибавочная стоимость равна, но у более успешно работающих коллективов цена продукта больше его стоимости, при этом (Т – V) составляет гудвилл. Его величина определяется расходами на организацию управления коллективом, на повышение квалификации сотрудников и т. п. Шмаленбах, рассматривая эти расходы, утверждал, что они должны быть капитализированы, т. е. отражены в балансе как расходы будущих периодов и амортизированы в течение 10–15 лет.

Эта мысль Шмаленбаха получила сугубо прагматическую трактовку, суть которой сводилась к исчислению стоимости гудвилла как разности между ожидаемым финансовым результатом и средней нормой рентабельности на вложенный капитал.

Например, в учетной политике предприятия можно было согласно такой трактовке записать, что ожидаемая прибыль составит 200 тыс. у. е., а средняя прибыль по отрасли, к которой принадлежит данное предприятие, будет равна только 150 тыс. у. е. В результате гудвилл составит 50 тыс. у. е. На эту величину в бухгалтерском учете составлялась запись: дебет счета гудвилла и кредит счета добавочного капитала. В дальнейшем сумма гудвилла списывалась на уменьшение налогооблагаемой прибыли. Эта очень своеобразная трактовка предполагала, что сверхприбыль (50 тыс. у. е.) должна быть капитализирована, с тем чтобы предприятие показало отраслевую, а не индивидуальную прибыль.

Продолжая наш пример, предположим, что себестоимость готовой продукции составила 1000 тыс. у. е., а прибыль фирмы, как было сказано, – 200 тыс. у. е., так как продукция была продана за 12 000 тыс. у. е. После этого делается запись: дебет счета реализации, кредит счета гудвилла 50 тыс. у. е. Поэтому по дебету счета реализации будет показана сумма 1050 тыс. у. е. (1000 тыс. у. е. – себестоимость реализованной продукции и 50 тыс. у. е. – гудвилл), а по кредиту – 1200 тыс. у. е. Благодаря такому подходу реальная прибыль, составляющая 200 тыс. у. е., на счете реализации будет выглядеть только как 150 тыс. у. е., т. е. не будет превышать среднеотраслевого уровня, а действительно полученные сверхотраслевые 50 тыс. у. е. останутся присоединенными к добавочному капиталу.

Этот подход к учету гудвилла предполагает, что:

• прибыль предприятия не может быть больше сверхотраслевой;

• вся сверхотраслевая прибыль возникает вследствие нашей уникальной работы с кадрами; ожидаемая сверхприбыль – это по активу регулятив, который и доводит реальную прибыль до среднеотраслевой; по пассиву – резерв, который в случае удачи (подтверждения планов) обращается в капитал;

• налог на прибыль в этом случае не может быть больше среднеотраслевого, но налог на имущество может оказаться увеличенным;

• гудвилл возникает не тогда, когда продают предприятие, но тогда, когда предприятие продает свою продукцию.

Безнадежный оптимизм в экономической жизни, сохранявшийся в США до 1929 г., и явный недостаток нормативных требований в области учета послужили благоприятной почвой для множественности бухгалтерских трактовок гудвилла, распространенных в то время в американской практике. В результате гудвилл мог быть отражен в учете:

• 0 по себестоимости, т. е. как разница между суммой, уплаченной за приобретенное предприятие, и величиной его чистых активов или между стоимостью приобретения акций и их номиналом (или суммой чистых активов компании-эмитента, на них приходящихся);

• 1 как капитализированные расходы на рекламу;

• 2 записан в субъективной оценке. В этом случае он мог отражаться не только у купившего предприятие, но и у могущей быть проданной фирмы как потенциальный (непроданный) гудвилл.

Гудвилл мог дооцениваться, уцениваться, списываться в полной сумме, постепенно амортизироваться или капитализироваться перманентно. Эти различные подходы могли также комбинироваться в учете. Выбор конкретной методики находился исключительно в компетенции администрации предприятий. И, как следствие, такое же «разнообразие» царило и в бухгалтерской отчетности.

В то же время налоговая трактовка гудвилла, склоняющаяся в сторону перманентной капитализации его стоимости, определилась уже в конце 1920-х гг. После 1930 г. такая позиция получила поддержку Верховного суда США. Наступление Великой депрессии, чрезвычайно повысившее актуальность последовательного применения в учете принципа осторожности (консерватизма), обусловило широкое использование на практике методики списания гудвилла непосредственно после отражения в учете его приобретения. Такой подход был распространен на практике предприятий в США вплоть до выхода в 1944 г. первого нормативного документа – ARB (Accounting Research Bulletin) № 24 «Бухгалтерский учет нематериальных активов». Как два равновозможных варианта учета гудвилла ARB № 24 рассматривал перманентную капитализацию и систематическую амортизацию данного актива. Немедленное же списание гудвилла после вступления в силу ARB № 24 возможно было только по согласованию с Комитетом по методологии бухгалтерского учета, что рассматривалось как обоснованное следование «сверхтрадиционалистическому консерватизму».

В выпущенном в 1953 г. ARB № 43 Комитет по методологии бухгалтерского учета запретил «списание гудвилла по собственному усмотрению», указав на «предпочтение систематической его амортизации перед перманентной капитализацией». И наконец, в августе 1970 г. вышел в свет действующий до настоящего времени документ ARB № 17 «Нематериальные активы», в котором, по существу, предписывалась обязательность систематической амортизации в течение срока, не превышающего 40 лет.

Что же касается методики определения собственно суммы гудвилла, то американский подход заключается в том, что активы купленной фирмы присоединяются к уже имеющимся, а остаточная сумма сначала по возможности распределяется присоединением к учетным оценкам активов, доводя их до рыночных, а непосредственная часть отражается как гудвилл.

Законодательство Великобритании отражает менее консервативную позицию, допуская два основных подхода к данной проблеме: гудвилл или признается активом, таким же, как и любой другой, который приобретен за определенную цену и который нужно учитывать аналогично прочим активам, или не рассматривается как реальный актив и считается продуктом процедуры бухгалтерского учета.

И тут, как никогда, мы сталкиваемся со значением теории в бухгалтерском учете. Если согласно одной теории в активе баланса показываются расходы будущих периодов (те расходы, которые должны стать доходами), то уплаченная сверх балансовой стоимости (может быть, сверх стоимости по текущей оценке) купленных активов цена за предприятие и есть не что иное, как полноценный актив, подлежащий последующей амортизации. Наоборот, если согласно другой теории в активе баланса отражаются средства предприятия, то гудвилл нельзя квалифицировать как актив и поэтому он должен быть списан сразу, в момент приобретения.

Первая теория приводит к последовательному сокрытию прибыли, ибо, приобретая то или иное предприятие (даже никому не нужное) за большие деньги, можно уменьшать в течение многих лет реальную прибыль предприятия и тем самым недоплачивать налоги. Вторая теория, напротив, очень выгодна государству, ибо списание гудвилла проводится за счет фондовых счетов и, не затрагивая финансового результата, обеспечивает дополнительные источники бюджетных поступлений.

Вопрос о возможности этих двух подходов при отражении в учете приобретенного гудвилла впервые был рассмотрен Комитетом по бухгалтерским стандартам в проекте ASC Discussion Paper, Accounting for Goodwill в 1980 г. В данном документе говорилось, что гудвилл более актив, чем просто консолидационная разница, и сообразно этому и должен учитываться. Но уже два года спустя Комитет отказался от этой попытки и в проекте ED 30 Accounting for Goodwill, вышедшем в октябре 1982 г., признал возможность устанавливать в учетной политике один из вариантов: или амортизация гудвилла через счет прибылей и убытков, или списание его на резервы в полной сумме непосредственно после приобретения. Возможность такого выбора стала основным тезисом вышедшего в конце 1985 г. Положения о стандартах бухгалтерской практики (SSAP 22). Более того, теперь допускалась даже возможность выбора между указанными методами относительно разных приобретений. Некоторые компании, опираясь на SSAP 22, стали изменять методику учета по отношению к конкретному гудвиллу. Наиболее часто это имело место в виде смены метода постепенной амортизации на немедленное списание суммы приобретенного гудвилла за счет резервов.

Такая деятельность привела к критике SSAP 22 со стороны бухгалтерской общественности, сошедшейся во мнении, что реальным единственным эффектом введения данного стандарта было устранение из практики рассмотрения гудвилла как перманентно капитализируемого актива. Ответом на эту критику стал увидевший свет в феврале 1990 г. проект Комитета по бухгалтерским стандартам ED 47 Accounting for goodwill, в котором методика немедленного списания гудвилла на резервы вновь (как и десять лет назад) была охарактеризована как неприемлемая, а трактовка гудвилла как амортизируемого внеоборотного актива признана единственно верной. Но пока ED 47 не стал обязательным к применению, практика Великобритании, в отличие от опыта США и России, отдает предпочтение прямому списанию гудвилла на резервы в момент его приобретения. Вместе с тем необходимо отметить, что международный стандарт допускает оба подхода.

Таким образом, для предприятия выгоднее капитализация с последующим списанием (амортизацией), для государства, а иногда и для акционеров, – списание гудвилла в момент приобретения. Но самое важное, что в обоих случаях признается сам факт существования гудвилла, понимание его как реальной категории бухгалтерского учета.

Обращаясь к данному в начале статьи определению и всему сказанному до сих пор, мы можем заметить, что речь шла о случаях, когда за купленную фирму платили больше, чем стоили ее отдельные элементы. Однако возможны случаи, когда за фирму платят меньше стоимости ее активов. Только к концу XX в. эта проблема стала предметом широкого обсуждения, в результате которого было выработано несколько решений.

1. Самое распространенное решение основывается на утверждении, что даже если отделимые чистые активы стоят большего, чем оценивается предприятие в целом, то они не стоят больше суммы, за которую приобретаются, и, соответственно, отрицательный гудвилл должен быть направлен на уменьшение стоимости отдельных активов, являющейся в приобретенной компании их учетной оценкой. Этому подходу следует американская практика, где сумма отрицательного гудвилла списывается пропорционально учетной стоимости внеоборотных активов приобретенной компании (в ее уменьшение), за исключением долгосрочных финансовых вложений. И только в случае снижения таким образом оценки приобретенных внеоборотных активов до нуля сумма оставшегося отрицательного гудвилла отражается в учете как отложенные доходы и списывается на счет прибылей и убытков в течение периода, не превышающего 40 лет.

2. Целевой подход заключается в том, чтобы попытаться определить причины возникновения отрицательного гудвилла в каждом конкретном случае и учитывать его, основываясь на результатах этого анализа. В данном случае выделяются две наиболее общие причины возникновения отрицательного гудвилла (ОГ). ОГ может выступать как следствие ожидаемых в будущем убытков (или низких прибылей) от работы приобретаемого предприятия или является просто результатом выгодной для покупателя сделки. Исходя из «логической трактовки гудвилла» его сумма в первом случае должна сформировать капитальный резерв, списанный в кредит счета прибылей и убытков в течение ожидаемого периода убыточности, во втором – целиком отражается как полученная прибыль года, в котором было совершено такое «выгодное приобретение». Однако из-за невозможности реально установить в конкретных случаях границы между «выгодной покупкой» и прочими причинами приобретения предприятия с отрицательным гудвиллом данный подход не получил широкого распространения.

3. Британский комитет по стандартам бухгалтерского учета пришел к логически самому простому выводу: отрицательный гудвилл – это зеркальное отражение положительного гудвилла, его обратная величина, и, следовательно, по аналогии, он должен списываться на счет прибылей и убытков в течение периода ожидаемой убыточности (не прибыльности).

Интересно заметить, что зарубежные специалисты, часто обвиняя нас в том, что наш учет якобы не отвечает международным стандартам, забывают, что эти стандарты имеют слишком большую методологическую амплитуду. Так, применительно к отражению в учете отрицательного гудвилла они устанавливают, что его суммы могут быть отнесены на резервы в момент приобретения, систематически списываться на счет прибылей и убытков или на уменьшение стоимости приобретенных нематериальных активов.

Говоря об истории развития бухгалтерской трактовки гудвилла, нельзя не коснуться его отражения в отечественном учете. Хотя понятие гудвилла или стоимости приобретения фирмы (Шер, Штильман) и было уже давно известно бухгалтерам нашей страны (об этом свидетельствует, например, его описание в вышедшей в 1925 г. в издательстве «Экономика и жизнь» книге И.Ф. Шера «Бухгалтерия и баланс»), но в силу как субъективных (гудвилл – средство вуалирования отчета), так и объективных (на протяжении почти всего советского периода предприятия не могли быть объектом купли-продажи) причин такой категории, как гудвилл, не было ни моральных, ни юридических оправданий.

Существует множество факторов, от которых может зависеть оценка стоимости фирмы. В последнее время приобрела актуальность новая профессия – «оценщик коммерческой фирмы». Кроме того, образована российская ассоциация оценщиков по примеру аналогичных ассоциаций, существующих в странах с развитой рыночной экономикой и действующих там уже несколько десятилетий. Независимая оценка фирм это к тому же бизнес многих консультативных фирм.

Универсального метода оценки стоимости фирмы не существует, да и быть не может, поскольку стоимость фирмы зависит от того, для какой цели производится эта оценка. Чем точнее определена цель, тем удачнее будет проект. Приведем примеры некоторых случаев оценок стоимости фирмы:

• при закрытии (ликвидации) фирмы;

• при осуществлении оценки стоимости подарка (состояния, имения) с последующей целью налогообложения;

• при планировании участия работников фирмы в ее акционерном капитале;

• при продаже или купле фирмы либо пакета ее акций;

• при слиянии или разделении фирм;

• при смене собственности на фирму или финансовых захватах;

• при заявке на кредит банка под залог активов фирмы;

• при обнародовании банкротства;

• во время выпуска новых акций и других ценных бумаг.

При этом сама стоимость фирмы возможна в разных формах.

Стоимость, принимаемую государственными органами, имеющую одинаковую выгоду и мелким, и крупным акционерам и являющуюся приближенной к средней рыночной стоимости аналогичных объектов, называют справедливой рыночной стоимостью.

Стоимость фирмы для инвестора при соблюдении его планов, пожеланий, ограничений, налоговых особенностей, непредсказуемых событий называют инвестиционной стоимостью.

Стоимость, полученная в результате досконального исследования всех характеристик фирмы, называется внутренней, или фундаментальной, стоимостью.

Стоимость, при получении оценки которой было поставлено условие, что фирма будет продолжать работать еще неопределенно долго, называют стоимостью продолжающегося бизнеса.

Стоимость, полученную в результате выручки от использования оставшихся активов при ликвидации предприятия, называют ликвидационной стоимостью.

Стоимость, основанную только на бухгалтерских документах об активах фирмы и ее обязательствах, называют балансовой, или бухгалтерской, стоимостью.

Стоимость, за которую будет возможно в разумные сроки продать фирму на доступном в данное время рынке, называют реальной рыночной стоимостью.

Внутренняя стоимость акций фирмы необходима финансовым аналитикам и большинству практиков, поскольку именно обладание акциями и является владением фирмой.

Аналитику при расчете внутренней стоимости необходимо быть по возможности объективным и реалистичным, нельзя завышать либо занижать своих оценок против реальной рыночной обстановки спроса и предложения на акции. На стоимость акции могут воздействовать следующие факторы, которые необходимо учитывать:

• стоимость активов фирмы. Поступления от продажи имущества, принадлежащего фирме, могут быть распределены между акционерами фирмы. Чаще всего эта величина не учитывается, если, к примеру, берется позиция продолжающегося бизнеса, но только при условии, если у фирмы не раскрываются активы, не нужные для продолжения основного производства. В этом случае необходимо поступить следующим образом продать излишнее, а затем уже произвести оценку фирмы, если излишние активы невозможно продать в ограниченные сроки проекта, что часто бывает, эта часть активов включается в оценку;

• возможные будущие проценты и дивиденды. На стоимости акции обязательно влияют проценты по взятому ранее кредиту (если такой имел место быть) или же то, что фирма уже объявила выплату дивидендов;

• возможные будущие доходы. Это основной сильнодействующий фактор оценки;

• возможная будущая ставка роста. Большое значение придается репутации фирмы, ведь если у фирмы будущее надежного, быстрого и устойчивого роста, то ее акции непременно пойдут вверх.

Необходимо рассчитывать внутреннюю стоимость для сравнения ее с текущей рыночной стоимостью или же с той ценой, которую серьезный покупатель предлагает за фирму. Существенным обстоятельством является несовершенство рынка, невозможность его моментально реагировать на изменения в фирме; так, ее акции могут оказаться как переоцененными, так и недооцененными. Перед аналитиком стоит важнейшая задача – обнаружить несоответствия данного типа и выгодно использовать их при покупке-продаже фирмы.

Любая оценка сохраняет свою актуальность и правильность лишь некоторое время (продолжительность которого не определяется), поскольку ситуации недооценки и переоценки фирмы рынком носят временный характер. Бывают случаи, когда рынок тут же реагирует даже на слухи о той или иной фирме, а бывает, что не учитывает очень перспективных изменений в фирмах, происходящих на протяжении длительного времени. Почему же так происходит? Это вопрос, на который финансовая наука еще пока не имеет однозначного ответа.

Существуют причины, из-за которых методика внутренней стоимости не всегда работает, это:

• несовершенство рынка и редкая вероятность его быстрого реагирования на изменения в фирмах;

• для некоторых фирм процветание и успех зависят не столько от глубины и тщательности расчетов, сколько от удачи и спекулятивных факторов. К примеру, это некоторые виды торговли;

• инновации и их экономические параметры, которые появляются время от времени на рынке, некоторое время просто не поддаются формальному анализу;

• случаются на рынке и «черные вторники, четверги и пятницы», курсы акций всего рынка летят в пропасть без видимых причин. Но радует то, что эти периоды хотя и непредсказуемы, тем не менее относительно коротки;

• рациональному анализу сложно подвергнуть циклические колебания в экономике, поскольку такие явления слишком многомерны и сложны;

• внутригосударственная обстановка, к примеру революционные потрясения, также способны поколебать и даже изменить структуру рынка.

Источниками финансовых выгод, связанных с владением фирмой или ее частью (акциями), являются поступления от залога активов, доходы или денежные потоки от основных операций, доходы или денежные потоки от инвестиций (к примеру, проценты от купленных заемных инструментов или дивидендов от паевых инструментов), поступления от продажи активов или же продажа акций. При оценке величины этих источников используются следующие финансовые переменные:

• активы фирмы;

• прибыль (доходы) фирмы;

• заработки;

• денежные потоки, существующие в фирме;

• дивиденды или же способность выплачивать дивиденды;

• выручка (или поступления) фирмы;

• стоимость капитала (или уровень банковских процентных ставок) фирмы.

На результат оценки могут повлиять также особенности сделок, под которые производится оценка, и другие дополнительные обстоятельства, к примеру:

• размер пакета акций, на основе которого оценивается фирма (контрольный, доминирующий, существенный, малый);

• право участия в управлении (т. е. право голоса);

• ликвидность акций, а значит, и наличие существующего и действующего рынка, на котором возможно легко и без существенных потерь продать эти акции;

• ограничения на операции с акциями, существующие в законодательстве (такие, как антимонопольные правила, ограничения прав иностранцев и др.);

• ограничения, связанные с правом собственности или же со сменой основной деятельности фирмы и др.

Существует множество методов оценки. Кратко раскроем их сущность и основные особенности.

Если целью при покупке фирмы является инвестиция и продажа ее в последующем (возможно, через несколько лет) либо ее покупают на заем для последующей ликвидации или перепродажи (в случае, если фирма работает в обстановке высокого риска), применяется метод дисконтированных денежных потоков. Для него характерен расчет, который производится на основе составления прогноза денежных потоков на весь период, в течение которого покупатель планирует держать фирму в своей собственности. Для этого по годам вычитаются расходы на содержание и развитие бизнеса, а также налоги и расходы по обслуживанию долга. Оставшиеся же суммы по годам дисконтируются на сегодняшнее число и складываются. Затем к данной сумме прибавляется остаточная стоимость активов (которая ожидается на конец периода удержания) и уже в последующем вычитаются полученные ожидаемые обязательства. Данный результат будет приблизительно равен цене фирмы на текущий момент.

Если целью покупателя при покупке фирмы является оценка суммы, которую фирма может погасить в случае долга (если купить эту фирму на заемные средства), используется метод способности самоокупаться. Этим же способом продавцы могут просчитать максимально возможную цену, которую способен поддержать генерируемый фирмой денежный приток.

По сути, фирма будет производить денежный приток в Y у.е., необходимый для оплаты заемного капитал, что позволит покупателю занять капитал, вернуть его в соответствующие сроки и уже потом – получать прибыль от бизнеса. Это говорит о том, что величина заемного капитала может быть примерно равна цене бизнеса. Для данного расчета необходимо составить прогнозные проформы денежных потоков на 7–10 лет (количество времени зависит от среднего периода окупаемости капитальных вложений в данной отрасли и в данной стране, возможно и меньшее количество времени), вычесть из них оттоки на поддержание бизнеса в развитом состоянии. На основе полученного прогноза средних денежных притоков на обслуживание и возврат заемного капитала будет определена сумма, которую можно не боясь занять в банке, поскольку эта сумма будет обеспечена денежным потоком фирмы. Так как кредит не может превосходить 75–85 % от общей суммы проекта, таким образом и вычисляется полная стоимость фирмы.

Фирмы, которые характеризуются большими посленалоговыми доходами, превосходящими стоимость активов фирмы (эти фирмы еще можно отнести к «доброму имени» (goodwill)), применяется метод капитализации потоков дохода. Данный метод характеризуется составлением «уточненного» прогнозного отчета о доходах на ближайшие 12 месяцев, затем чистый доход от основной деятельности после уплаты налогов делится на требуемую доходность (которую потенциальный инвестор ожидает от любой инвестиции на этом уровне риска) и уже после этого из результата нужно вычесть все обязательства фирмы, которые примет на себя ее новый хозяин. Полученный результат и будет равен стоимости фирмы.

При оценке любой прибыльной фирмы применяется метод превосходящих доходов. Он предполагает, что цена фирмы напрямую связана с тем, сколько реально стоят ее активы плюс «доброе имя» (необходимое условие – достаточно высокий доход фирмы).

Если фирма не особенно прибыльна, имеется тенденция к снижению доходности фирмы, а также в случае более выгодной продажи фирмы по частям применяется метод экономической стоимости активов. В этом случае оценивается реальная ликвидационная стоимость каждой единицы активов в отдельности, а результаты складываются, образуя таким образом цену фирмы.

Имеет место быть, хотя и редко, метод бухгалтерской оценки чистой стоимости. Цена фирмы в таком случае определяется в результате вычитания суммы обязательств фирмы из суммы ее активов. Часто ее используют в качестве дополнительного аргумента в переговорах.

Для определения налогов на подарки, наследства и т. п. используется метод налоговой службы США. Для него характерно вычитание обязательств и «нематериальных активов» из активов фирмы. Затем к полученному результату прибавляется капитализированный под среднеотраслевую «нормальную» ставку дополнительный поток доходов от «доброго имени».

Если существуют верные данные о продажах подобных компаний, финансовая документация которых доступна для анализа и проверялась независимыми экспертами, используется метод сравнимых сделок. Результатом использования такого метода станет ответ на вопрос, сколько будет стоить фирма, если она продается так же, как аналог, для этого прошлые сделки сопоставляются с оцениваемой фирмой и делаются постатейные уточнения.

Крупные акционерные компании, акции которых ликвидны на фондовой бирже, для определения цены применяют метод мультипликатора Цена / Доходы. Для этого метода необходимо подобрать ряд подобных фирм. Затем вычисляется отношение (Ц / Д) рыночной цены акций к доходам на одну акцию и средняя величина данных отношений. Цена фирмы как совокупность всех ее акций вычисляется путем умножения чистого дохода после налогов, производимого оцениваемой компанией на полученное среднее отношение Ц / Д.

Только в целях страхования и при условии договора полного возмещения потерь от страхового случая используется подход с позиции возмещения. Оценивается стоимость восстановления бизнеса в текущих ценах именно независимым экспертом (поскольку понятие «полное восстановление» не особенно четко).

Во многих традиционных отраслях имеют место быть отраслевые упрощенные подходы, отношения в этих отраслях являются общепринятыми и складываются на протяжении нескольких столетий.

Если необходимо просчитать величину займа, который необходим для дальнейшего развития фирмы после совершения ее покупки, используется метод обеспеченности займа. Для этого каждый актив фирмы следует оценить отдельно, сложить, а полученную сумму умножить на усредненный показатель (тот, на который банковская отрасль умножает стоимость актива, принимая его в виде залога).

Модель Гордона позволяет увидеть основные зависимости, входящие в комплекс проблем оценки внутренней стоимости фирмы. В модель Гордона входят три главных фактора.

1. Доход акционера представлен как единственная переменная, а не как совокупность дивидендов и роста капитала. Рост учитывается через фактор удерживаемой прибыли.

2. Требуемая и актуальная доходность. На их сравнении базируются оценки модели.

3. Включение фактора роста в форме единственного и постоянного показателя – доли удержанной прибыли.

Опираясь на эти факторы, модель выводит формулу:

Внутренняя стоимость = div₁/ (K_e(reg) – К_e(act) ? E_r),

где div₁ – текущие объявленные дивиденды за год в денежном выражении;

K_e(reg) – требуемая рынком доходность акций на данном уровне риска;

K(act) – актуальная доходность акций фирмы;

E_r – доля доходов на акцию, которую фирма, вероятно, будет удерживать.

Теперь мы рассмотрим, что демонстрирует модель Гордона при изменении выплат дивидендов при разных уровнях доходности акций. Рассмотрим пример компании с доходами на одну акцию в 2 у. е. и актуальной доходностью акций на 10 %.

Возможны три ситуации:

• требуемая доходность ниже актуальной, т. е. инвестор в эту компанию зарабатывает больше, чем требуется на этом уровне риска;

• требуемая доходность равна актуальной: фирма работает примерно так, как ожидалось;

• требуемая доходность превосходит актуальную. В этом случае фирма работает хуже, чем ожидалось.

Таблица 12 содержит результаты расчетов по модели Гордона. Изменение уровня выплат дивидендов может приводить к различным результатам в зависимости от соотношения актуальной и требуемой доходностей. Фирма, которая выдает доходность выше, чем требуемая, имеет большую внутреннюю стоимость. В этом случае фирма стимулируется к удержанию прибыли и реинвестированию ее под актуальную ставку, которая оказывается выше требуемой на данном уровне риска.

Таблица 12. Сравнение внутренней стоимости одной обыкновенной акции по модели Гордона при различных уровнях доходности и дивидендных выплат *

* Примечание. Все данные рассчитаны для фирмы, у которой доход на одну обыкновенную акцию равен 2 у. е., а доходность на вложенный капитал равна 10 %.

Понятно, что в реальной практике в игру вступают и другие факторы, не заложенные в модель: различные комиссионные брокерам, издержки реинвестирования, оплата информации и т. п. Во многих случаях налоговое поведение удержанной прибыли отличается от налогового поведения выплаченных дивидендов. Подобные влияния отклоняют фактические данные от расчетных, но не нарушают концептуальной и демонстрационной ценности модели. Во многих случаях результаты расчетов по модели Гордона дают достаточно близкие к практике оценки. Во всяком случае эти оценки могут быть хорошим аргументом на переговорах о покупке-продаже фирмы или ее акций.

Развитие теории и практики бухгалтерского учета идет двумя параллельными направлениями. Во-первых, учет должен отражать на показателях работы фирмы влияние макроэкономических процессов (инфляция, колебание стоимости активов, изменение состава собственников и т. п.). Во-вторых, организация учета должна быть направлена на получение информации, необходимой для управления как фирмой в целом, так и отдельными хозяйственными процессами. При этом большое значение имеет учет и оценка не только отдельных активов фирмы и источников их образования, но и их совокупность. Такая оценка предполагает определение как фактической себестоимости, так и рыночной стоимости фирмы.

Определить фактическую себестоимость предприятия относительно просто, суммировав балансовую стоимость активов. Установить же реальную рыночную оценку предприятия как совокупности активов, задолженностей и результатов его деятельности гораздо сложнее. С этой проблемой постоянно приходится сталкиваться владельцам компаний, инвесторам, финансовым и торговым кредиторам, страховым фирмам, управленческому персоналу. Поводом для оценки предприятий или их бизнеса могут послужить: продажа предприятия; смена формы собственности (приватизация); желание одного или нескольких участников выйти из состава учредителей; требование кредитора провести оценку объекта, закладываемого в качестве гарантии кредита; необходимость удовлетворить потребность инвестора в информации, на основании которой он сможет либо оценить свою долю в покупаемом предприятии, либо подсчитать эффективность инвестиций. Перечень причин определения рыночной стоимости предприятия может быть значительно расширен.

Исходя из международной практики можно выделить следующие основные подходы к оценке, которые адекватны условиям свободного рынка:

• используя данные финансовой отчетности и учета фирмы, можно переоценить их отдельные позиции по рыночной стоимости;

• если акции фирмы свободно обращаются на рынке ценных бумаг, можно установить их совокупную стоимость, которая позволит определить рыночную цену фирмы;

• сопоставить стоимость оцениваемой фирмы и фирмы-аналога, ранее уже оцененной для соответствующих целей;

• построить прогноз будущей доходности фирмы и сопоставить ее с величиной альтернативных инвестиций, которые уже оценены или легко поддаются оценке.

Стоимость фирмы можно оценивать:

• по рыночной стоимости фирмы, если она продается целиком в качестве действующего предприятия (С);

• рыночной стоимости фирмы, если происходит ликвидация и продажа активов по отдельности (С);

• рыночной цене акционерного капитала фирмы (С), равной произведению цены одной акции и количества выпущенных акций.

Наиболее логичным является рассмотрение стоимости фирмы с точки зрения группы владельцев, что все прежние обязательства компании погашены, поскольку требование владельцев к фирме представляет собой «остаточные» требования. Очень важна также социальная оценка фирмы, но подобная оценка выходит за рамки финансов в область политических и социальных суждений, что требует выхода на другой уровень знаний.

Не существует единого мнения о том, что такое «стоимость» фирмы, даже у ее акционеров. В конечном итоге единственным мерилом стоимости фирмы в финансовом смысле является цена его возможной реализации на рынке. Отметим, однако, что это не только произведение цены одной акции на количество акций. Текущая цена акции определяется сделкой между покупателем и продавцом на рынке, которые договариваются о небольшом количестве акций. В отношении публично котируемой компании, являющейся субъектом предложения о поглощении, покупатель предлагает акционерам цену, превышающую текущую цену акций, чтобы побудить их к продаже, т. е. в любой момент времени может оказаться, что текущая цена акции будет меньше цены предложения. И наоборот, если инвестор хочет купить большое количество акций на рынке, он вряд ли сможет реализовать их по опубликованной рыночной цене, поскольку «сброс» большого количества акций существенно увеличивает их предложение и, следовательно, снижает рыночную цену.

Указанные величины С_п, С_о, С_к в общем случае не совпадают. Для удобства рассуждений будем рассматривать каждую из них как отдельную рыночную цену. В обычном случае для фирмы

С_п > С_к > С_о.

При С_о > С_п это означает, что не существует момента, когда фирму можно будет рассматривать как действующую (функционирующую). Владельцам имеет смысл закрыть предприятие и продать активы. Превышение стоимости функционирующей фирмы над стоимостью ликвидируемой фирмы представляет собой «добавленную стоимость» фирмы. Иными словами, это дополнительная стоимость, которая получается путем оценки активов как взаимодействующих средств, а не как активов, распродаваемых на открытом рынке, – добавленная стоимость фирмы (? С_п) = С_п – С_о.

Аналогичным образом, если С_о > С_к, то это означает, что акционерам выгоднее продать активы по отдельности, что принесет им большую прибыль. Оценка на основе первоначальной стоимости осуществляется по данным традиционного балансового отчета.

В этом случае необходимо учитывать следующие обстоятельства:

• первоначальная стоимость представляет собой исходную цену покупки соответствующего актива, которая может существенно отличаться от его текущей стоимости как при оценке по стоимости замены, так и по стоимости реализации;

• в показатели традиционного балансового отчета не включаются разнообразные нематериальные активы, которые могут оказаться наиболее существенными активами фирмы. К таким активам относятся: товарные знаки, которыми владеет фирма, имя фирмы, квалифицированные специалисты, работающие в фирме, круг покупателей, которых привлекает данная фирма, и интеллектуальное авторское право фирмы на процессы и патентные права.

Оценка всех активов по их альтернативной стоимости – это величина, равная стоимости замены активов на открытом рынке для фирмы, действующей как функционирующее предприятие.

Однако при этом подходе возникают следующие существенные проблемы:

• замена определенных активов на открытом рынке может оказаться весьма затруднительной. Товарные знаки, патенты, высококвалифицированный персонал, адекватное местоположение для производства и т. д. – все это может оказаться невоспроизводимым на рынке;

• могут возникнуть трудности при замене основных средств в точно такой же форме – приходится делать выбор между оценкой новых или бывших в употреблении средств с тем же сроком службы и оценкой стоимости замены технологически эквивалентными активами;

• активы делают свой вклад в экономическую ценность фирмы в сочетании друг с другом, т. е. сумма отдельных активов фирмы не равна стоимости предприятия в целом.

Оценка по продажной (реализуемой) стоимости имеет свои проблемы при отсутствии факта реальной рыночной продажи.

1. Как оценивается стоимость реализации при продаже фирмы – целиком или путем разделения на отдельные активы?

2. Стоимость фирмы оценивается исходя из «принудительной продажи» или при более благоприятных условиях?

3. Учитываются ли в процессе оценки операционные издержки (которые могут составлять до 15 % общей стоимости)?

Оценка фирмы акционером имеет свою особенность. При этом используется модель, где стоимость акций фирмы выражается как функция ее дивиденда, ожидаемого роста дивидендов и ставки доходности, которую требуют акционеры – инвесторы фирмы:

где С – стоимость акции;

Д – сумма дивидендов в прошедшем периоде;

д – ожидаемый рост дивиденда;

к – ставка доходности.

Предположим, что мы имеем дело с акционером, который не имеет других финансовых интересов в фирме, кроме владения акциями. В этом случае стоимость его участия в акционерном капитале зависит от «потока» наличности, которую ожидают получить инвесторы от фирмы в течение всего срока деятельности. Этот поток наличности реализуется как последовательность дивидендов в виде наличности. Расчет этих дивидендов поможет инвесторам фирмы оценить их будущие доходы и темпы роста.

Например, фирма «А» предполагает лишь поддерживать на текущем уровне свои дивиденды в обозримом будущем. В последний раз выплата дивидендов за вычетом налогов составляла 8 у. е. на акцию. Оцениваемая ставка доходности, которую требуют инвесторы-акционеры фирмы «А», составляет 10 % в год. Используя формулу без роста дивидендов, получаем:

С_а = 8 / 0,1 = 80 у. е.

Более реальная ситуация, когда ожидается некоторый рост дивидендов. Например, фирма «А» выплатила дивиденды в размере 8 у. е. на акцию в прошедшем периоде. В следующем периоде ожидается рост дивидендов на 5 % и ставка процента с поправкой на риск оценена в 10 %. Следовательно, С_а = (8 ? 1,05) / (0,1–0,05) = 168 у. е. на акцию.

В данной модели оценки делается целый ряд допущений. Во-первых, основным фактором, определяющим цену акции, являются дивиденды в виде наличности, которые должны получать инвесторы за весь срок деятельности фирмы. Мы принимаем вполне реальные допущения, что фирма действует как функционирующее предприятие и инвестору не полагается никаких начислений, кроме дивидендов в виде наличности, которую он предполагает получить. Иногда принимается допущение, что инвестор также получает возможность прироста капитала в результате конечной продажи акций. Однако будущая цена акции при продаже просто отражает на тот момент рыночную оценку дисконтированной стоимости ожидаемых будущих дивидендов, которая в любом случае заложена в данную модель.

Во-вторых, дисконтированная ставка равна ставке доходности, которую требуют акционеры на рынке, и она предполагается стабильной в течение определенного времени. Это разумное допущение, поскольку исследование рыночных процессов показывает, что текущая оценка соответствующей стоимости является наилучшей для будущей стоимости.

В-третьих, темпы роста предполагаются постоянными и не меняющимися. Ясно, что это недостаточно приемлемое на практике допущение, хотя на момент оценки это, видимо, наиболее разумный вариант.

При относительно низких темпах роста рыночная оценка акций слабо реагирует на их изменения, но по мере приближения темпов роста к ставке доходности оценка стоимости акций возрастает. Из этой модели можно сделать простые выводы о том, как могут расти цены акций при различных условиях.

Первое – относительно медленно растущие фирмы обычно имеют относительно низкую изменчивость цен акций по сравнению с быстро растущими фирмами, где темпы роста измеряются относительно минимальной требуемой ставке доходности. В случае быстро растущих фирм очень небольшие изменения темпов роста могут вызывать непропорциональные изменения цены акций.

Второе – предполагается, что по мере снижения минимальной требуемой ставки доходности до средних значений темпов роста корпораций цены акций начинают снижаться с увеличивающейся скоростью. На рис. 6 показана последовательность действий, необходимых для оценки рыночной стоимости акции, с помощью данной модели роста.

Рис. 6. Процесс оценки темпов роста дивидендов

Из всех параметров модели роста наиболее важным для правильной оценки является ожидаемый темп роста дивидендов. Он содержит оценку инвестора относительно будущего потенциала роста фирмы, и в рамках данной модели этот параметр больше всего зависит от субъективной способности оценки того, кто принимает решение.

На оценку роста дивидендов влияют следующие факторы:

• разнообразие продукции фирмы и покупательской среды;

• умение руководства находить новые благоприятные возможности, повышающие ключевой потенциал фирмы;

• конкурентоспособность фирмы на рынке.

Таким образом, данная модель расчета рыночной стоимости акции может быть использована для оценки фирмы (С), равной произведению цены одной акции и количества выпущенных акций.

При оценке нерентабельных фирм используются методы, в основе которых лежит оценка составляющих элементов имущества оцениваемой фирмы (по первоначальной, восстановительной, остаточной стоимости и с учетом индекса роста цен).

В оценке рентабельных фирм применяются методы, по которым фирма оценивается как единственный функционирующий комплекс, приносящий доход, или методы, по которым фирма оценивается как единый функционирующий комплекс, приносящий доход, или методы, по которым стоимость фирмы устанавливается в сравнении с рыночной ценой предприятия аналога, ранее участвовавшего в сделках купли-продажи, или в сравнении с его годовой прибылью до налогообложения.

В мировой практике для оценки стоимости фирмы в большинстве случаев используются следующие методы:

• дисконтирование денежного потока;

• капитализация прибыли;

• расчет стоимости доли участия в капитале;

• рыночное сравнение.

Приведем примеры расчета стоимости фирмы «А» этими методами. Для этого привлечем некоторые аналитические данные. Фирма «А» последние годы работала успешно и чистая прибыль за последний год составила 900 тыс. у. е., а величина основных средств – 150 тыс. у. е. Предполагается, что в последующие пять лет среднегодовой рост прибыли составит 15 %, а ежегодный рост основных средств – 12 %. В прогнозируемый период амортизационные отчисления предположительно будут составлять 5 % от стоимости основных средств ежегодно. Согласно плану развития производства увеличение оборотных средств за счет прибыли в дальнейшие пять лет будет равно 3 тыс. у. е. ежегодно, а капитальные вложения за тот же период составят 7 % от стоимости основных средств. Норма дисконта известна и равна 25 %. Средняя процентная ставка за прогнозируемый период будет составлять 5 % годовых при инфляции 3 % за тот же период. Фирма владеет контрольным пакетом акций и доля в уставном капитале составляет 71 %. Произведем расчет стоимости фирмы «А» методом дисконтированного денежного потока (табл. 13).

Таблица 13. Расчет показателей фирмы «А» по годам прогнозируемого периода, тыс. у. е.

где Н – норма дисконта; m – период.

Далее определяется остаточная стоимость денежного потока, которая будет равна величине денежного потока за последний год прогнозируемого периода (1800,7), деленной на норму дисконта (25/100 = 0,25), или 7203 тыс. у. е., остаточная стоимость будущих доходов – 2377 тыс. у. е. (7203 ? 0,33), сумма текущей стоимости будущих доходов – 3510 тыс. у. е. (823 + 757 + 694 + 642 + 594), а затем стоимости фирмы – 5887 тыс. у. е. (2377 + 3510).

Наиболее сложным моментом в расчете стоимости фирмы методом дисконтирования денежного потока является определение нормы дисконта. Этот показатель является многофакторным и зависит от стоимости собственного капитала, суммы долговых обязательств, уровня инфляции, степени риска в конкретной стране, в определенной отрасли применения капитала и для конкретной фирмы. Основным достоинством данного метода является гибкость расчета денежного потока, а также то, что он позволяет учитывать все доходы и расходы, которые могут возникнуть в прогнозируемый период, и отражать их ежегодно.

Таким же достоинством обладает и метод капитализации прибыли. Приведение стоимости денежного потока за прогнозируемый период к нулевому году (год, предшествующий прогнозируемому периоду) в этом методе осуществляется с помощью ставки капитализации. В классическом виде ставка капитализации (Ск) представляет собой разницу между номинальной ставкой по кредитам (Сс) и индексом инфляции (Ин) плюс единица. Более точное значение, прежде всего для стран с высоким уровнем инфляции, можно получить с помощью формулы:

Расчет стоимости фирмы «А» методом капитализации прибыли представлен в табл. 14.

Таблица 14. Расчет стоимости фирмы «А» методом капитализации прибыли, тыс. у.е.

Метод расчета стоимости доли участия в капитале основан на показателе множителя прибыли. Стоимость фирмы согласно этому методу будет зависеть от количества акций, прибыли на одну акцию и показателя котировки акции фирмы на фондовой бирже (множителя прибыли). Преимуществом метода является возможность оценить стоимость фирмы как в целом, так и доли участия в капитале (пакета акций) (табл. 15).

Таблица 15. Расчет стоимости доли участия в капитале фирмы «А» на основе показателя множителя прибыли, тыс. у. е.

При оценке фирмы методом рыночных сравнений необходимо правильно выбрать показатель, на основе которого будет рассчитываться стоимость фирмы. Такими показателями могут быть: цена фирмы-аналога (Ц_а) / денежный поток; Ц_а / объем продаж и др. Преимущество будет иметь тот показатель, который в наибольшей степени отражает специфику сферы функционирования фирм и результат их деятельности. Стоимость фирмы «А» рассчитана на основе показателя Ц_а / чистая прибыль фирмы-аналога (П_а) (табл. 16).

Таблица 16. Расчет стоимости фирмы «А» методом рыночных сравнений, тыс. у. е.

Практический опыт применения данных методов в странах со стабильной рыночной системой показывает, что наиболее точной является оценка по методу дисконтирования денежного потока. В современных российских условиях в период перехода к рыночным отношениям, характеризующимся дестабилизацией цен, ненадежностью экономических прогнозов, применение этих методов оценки фирм затруднительно. Однако по мере стабилизации экономики эти методы все больше будут входить в практику.

Определение стоимости гудвилла вытекает из его расчета как разницы между ценой покупки фирмы, определяемой соответствующим контрактом, и ценой ее чистых активов (т. е. суммарных активов за вычетом суммарных обязательств). Стоимость активов и обязательств устанавливается на основе бухгалтерской отчетности фирмы. Что касается цены покупки фирмы, то ее объективная оценка дается исходя из определения гудвилла как способности компании извлечь в будущие периоды большую прибыль, чем прибыль, обычно приносимую активами и аналогичными активами, находящимися в ее распоряжении. Таким образом, установление количественных размеров гудвилла непосредственно связано с оценкой доходов компании. Оценка гудвилла осуществляется в несколько этапов.

Этап 1. Определение будущих периодов. В бухгалтерской практике наиболее надежным методом оценки будущих прибылей считается экстраполяция на будущие периоды их динамики за прошлые периоды. В простейшем случае для этого берется отчетность компании на последние три-пять лет и выводится среднее арифметическое из суммы прибылей за эти периоды. Возможно также и использование более сложных экономико-статистических методов, например экстраполяции тенденций прошлых периодов на будущие методом наименьших квадратов.

Этап 2. Определение уровня прибыльности, нормального для данной отрасли. В этих целях берутся среднеотраслевые показатели прибыльности на основе данных отчетности компаний или авторитетных статистических публикаций. Прибыльность определяется как отношение прибыли к балансовой стоимости активов в среднем по компаниям отрасли.

Этап 3. Определение гипотетической прибыли покупаемой фирмы при нормальном уровне прибыльности осуществляется посредством умножения балансовой стоимости активов данной фирмы на среднеотраслевой уровень прибыльности.

Этап 4. Определение превышения расчетной прибыли данной фирмы над расчетным гипотетическим уровнем ее прибыли в следующем учетном периоде. Исходя из знаний, определенных на основе данных прошлых периодов доходности фирмы и стоимости ее активов, оценочный показатель ее прибыли в следующем учетном периоде рассчитывается посредством перемножения этих двух величин. Из этой величины вычитается гипотетический доход, определенный на третьем этапе. Безусловно, при определении цены покупки фирмы присутствует значительный элемент субъективизма, объясняемый, скажем, таким фактором, как искусство ее продавцов и покупателей вести деловые переговоры.

Этап 5. Расчет гудвилла, по сути, является количественным отражением того обстоятельства, что он определяется превышением прибылей компании над нормальным уровнем. Размер превышения за период был выявлен на четвертом этапе. Важно, в течение скольких лет (периодов) будет сохраняться это превышение. Данный показатель определяется длительностью действия факторов, определяющих наличие гудвилла, и может составлять период от нескольких лет (допустим, эти несколько лет понадобятся конкурентам компании, чтобы самостоятельно разработать используемую ею секретную технологию) до бесконечности (как в случае, когда компания владеет участком земли в центре Москвы или Манхэттена). Зная размер превышения прибылей компании над нормальным уровнем, оценочное число лет, в течение которых оно будет сохраняться, можно рассчитать и сам гудвилл как нынешнюю стоимость превышения прибылей над нормальным уровнем в течение нескольких периодов.

Выбор размера ставки дисконтирования зависит от конкретных обстоятельств и определяется прежде всего степенью риска потери гудвилла. При отсутствии (реальном или гипотетическом) риска потери гудвилла ставка дисконтирования берется равной рыночной ставке процента. При появлении риска она начинает возрастать пропорционально его вероятности.

Стандартами GAAP предписывается, чтобы приобретенный гудвилл амортизировался в течение срока его полезного использования, который не должен превышать 40 лет. Это обусловлено необходимостью затрат и доходов по периодам.

Такой метод учета гудвилла, конечно, является весьма условным. Компания амортизирует приобретенный на стороне гудвилл, в то время как ее затраты на создание гудвилла собственными усилиями относятся к затратам периода. Кроме того, сам срок жизни гудвилла часто крайне сложно определить. Тем не менее этот срок служит неким паллиативным решением задачи использования единообразного метода учета обесценения гудвилла.

При определенных обстоятельствах гудвилл может иметь не только положительную, но и отрицательную величину. Это происходит, когда стоимость активов приобретенной фирмы превышает цену, за которую она была куплена. Такие ситуации весьма редки, но тем не менее имеют место, когда у продавца нет возможности продать активы принадлежащей ему фирмы по частям.

Учет отрицательного гудвилла осуществляется следующим образом. Его сумма распределяется пропорционально на стоимость основных средств фирмы, за исключением долгосрочных инвестиций в ценные бумаги. Если после этого стоимость основных средств снижается до нуля, а часть отрицательного гудвилла сохраняется, то эта часть должна рассматриваться в качестве кредита, перенесенного на будущие периоды, и амортизироваться в течение периода его полезного использования. Метод амортизации должен указываться в приложении к финансовой отчетности.

Важный фактор, который необходимо учитывать при оценке гудвилла, основывается на «силовой» теории гудвилла. Это основывается на том, что прибыли, накапливаемые фирмой за счет обладания гудвиллом, в какой-то момент времени будут терять силу и постепенно замещаться прибылями, накапливаемыми за счет нового гудвилла, созданного позже. Таким образом, старый гудвилл постепенно исчезает или теряет силу и постепенно создается новый гудвилл. Следовательно, у фирмы гудвилл может существовать всегда, но очень редко он будет иметь одинаковую стоимость или состоять из одних и тех же элементов.

Задача бухгалтера не обязательно состоит в том, чтобы найти «истинную» цифру, которая могла бы быть подтверждена тем или иным способом, а как раз в том, чтобы найти «приемлемую» цифру, которую участники сделки приняли бы за основу соглашения. В отдельных отраслях торговли, промышленности и профессиях эти методы, хотя не обязательно «истинные», зачастую принимаются за основу переговоров.

На предприятиях розничной торговли различных типов принято оценивать гудвилл по среднедневному объему продаж за последний год, умноженному на определенный коэффициент. Этот коэффициент будет, конечно, различен для различных типов предприятий и часто постепенно меняется в одинаковых пропорциях.

Во многих профессиональных фирмах, таких как аудиторские фирмы, принято оценивать гудвилл как общую сумму гонораров за год, умноженную на оговоренную цифру, представляющую собой количество лет. Например, то, что называется двухлетней покупкой фирмы с общей суммой гонораров в 10 000 у. е. в год, означает: гудвилл равен 20 000 у. е. (2 · 10 000).

Основой для определения гудвилла может являться также чистая средняя годовая прибыль за указанное число прошедших лет, умноженная на согласованное число или сверхприбыльную основу. Например, предприниматель владеет фирмой, приносящей ему ежегодно 5000 у. е. чистой прибыли. Его капитал, вложенный в дело, равняется 10 000 у. е. Если бы он вложил его в какое-либо дело, с такой же степенью риска он мог бы рассчитывать на 5 %-ный доход в год. Вместо работы на себя он мог бы работать где-либо, получая ежегодное жалованье в 2000 у. е. Тогда годовая сверхприбыль составит 2500 у. е.: чистая годовая прибыль (5000 у. е.) минус вознаграждение за такую же работу (200 у. е.) и минус проценты на инвестированный капитал (5 % от 10 000 у. е. = 500 у. е.).

Если ожидается, что сверхприбыли могут быть получены в каждом периоде из последующих пяти лет, то величина гудвилла равняется сумме получаемых дополнительно 2500 у. е. за каждый из следующих пяти лет. В то же время прибыли, получаемые от приобретенного гудвилла, падают по мере того, как этот гудвилл прекращает свое существование, но постепенно создается новый гудвилл, приносящий прибыль. Например, меняется руководство фирмы, ее инженерно-технический персонал, меняется или совершенствуется продукция и т. д. Следовательно, при покупке фирмы гудвилл должен оцениваться следующим образом. Во-первых, необходимо рассчитать прибыли, которые будут накоплены фирмой, если будет куплена существующая фирма. Во-вторых, следует рассчитать прибыли, которые будут накоплены, если вместо покупки существующей фирмы будут куплены идентичные активы (без гудвилла) и фирма начинает с нуля.

Разница в ожидаемых прибылях будет являться результатом воздействия гудвилла (табл. 17).

Таблица 17. Дисконтный метод расчета гудвилла, тыс. у. е.*

* Примечание. В пятый и последующие периоды не будет никакой разницы в прибылях.

Запись гудвилла в балансе свидетельствует о том, что фирма куплена, а не основана ее хозяином. Относительно гудвилла между партнерами могут заключаться любые специальные соглашения. Ограничений в выборе методов оценки гудвилла не существует.

Однако, если нет специального соглашения, можно утверждать, что партнер по фирме будет владеть долей гудвилла в таком же соотношении, в каком участвует в прибылях. Так, если один из партнеров имеет одну четверть прибыли, тогда он будет владельцем одной четверти гудвилла. Когда вводится новый партнер, который будет получать одну третью часть прибылей, он будет, если не существует каких-либо противоположных соглашений, владельцем одной третьей части гудвилла. Следовательно, необходимо, чтобы он заплатил что-то за гудвилл при вступлении в фирму либо в дебет его счета капитала должна быть начислена дополнительная сумма.

Рассмотрим простой пример. Партнеры А и В состоят в товариществе, разделяя прибыли пополам. В товарищество принимается новый партнер С, и теперь А, В и С будут получать по одной третьей части прибылей и, следовательно, каждый из них теперь будет владеть одной третьей частью гудвилла. Так как А и В владели половиной гудвилла, каждый из них передал, таким образом, часть активов С. Несколькими месяцами позже фирма продается другой компании, при этом за гудвилл получено 30 тыс. у. е. А, В и С получат таким образом по 10 тыс. у. е. каждый в соответствии с их долей в гудвилле. Если бы с С не было взыскано за гудвилл или он не заплатил за него ничего, то А и В должны были бы отказаться от части своей собственности в фирме в пользу С, не получив взамен ничего.

Любое изменение в распределении прибылей, если специально не согласовано обратное, будет означать, что владение гудвиллом также изменится. Изменение владения гудвиллом будет иметь место в случае, если произойдет любое из следующих событий:

• произошло изменение в отношении, по которому распределяется прибыль между существующими партнерами;

• вводится новый партнер;

• партнер умер или выбыл.

Во всех перечисленных случаях весь гудвилл не продается. Только во втором случае часть гудвилла продается или взыскивается с нового партнера. В третьем случае гудвилл может быть куплен оставшимися партнерами, и это не обязательно будет та же сумма, которая могла бы быть получена при продаже новому партнеру. Во втором случае обычно допускается, что если новый партнер должен заплатить 1 тыс. у. е. старым партнерам в уплату за одну четвертую часть гудвилла, тогда весь гудвилл стоит 4 тыс. у. е. Объясняется это тем, что если одна четверть могла быть продана за 1 тыс. у. е., то общая цена должна быть в том же соотношении, т. е. 25 % равняется 1 тыс. у. е. Однако это часто не так. Относительно более высокая цена могла бы быть получена от того, кто стремится стать старшим партнером. Поэтому одна четвертая часть может равняться 1000 у. е., но три четверти гудвилла могут составлять, скажем, 5000 у. е. вследствие факторов престижа и управления, которые дало бы покупателю старшее партнерство.

Аналогично в случае с выходом или смертью партнера сумма, выплачиваемая ему или его представителям, может не быть прямо пропорциональна общей величине гудвилла. Условия варьируются широко, но личные отношения и другие факторы будут влиять на выплачиваемую сумму. Следовательно, вопрос о сумме, выделяемой на гудвилл, во всех случаях является одним из пунктов соглашения между партнерами, и она не обязательно равняется общей продаваемой стоимости.

В отличие от частного торговца, товарищество может открыть в своих бухгалтерских регистрах счет гудвилла даже в случае, если гудвилл никогда не приобретался из внешнего источника. Например, счет гудвилла может быть открыт просто потому, что партнеры изменили соотношения распределения прибылей, хотя они были партнерами – основателями фирмы и, следовательно, никогда ничего не платили постороннему лицу за гудвилл.

Некоторые используемые методы предполагают открытие счета гудвилла, в то время как в других методах корректировки производятся без использования счета гудвилла. Не всегда удобно открывать счет гудвилла. Когда счет гудвилла открыт, само его существование в балансе может нежелательно повлиять на перспективных покупателей фирмы или ее части. Если счет гудвилла показывал бы сальдо 10 тыс. у. е., то это могло бы повлиять на решение покупателя. Он мог бы быть вполне согласен заплатить 30 тыс. у. е., если бы счет гудвилла не существовал, но теперь оказывается, что его просят заплатить 30 тыс. у. е. за то, что несколько лет назад было оценено в 10 тыс. у. е. С другой стороны, кредитору было бы приятно видеть уверенность фирмы в оценке своего гудвилла, отраженной в балансе как актив.

Случаи изменения отношения распределения прибыли между существующими партнерами происходят, когда эффективные вклады партнеров, выражаемые в уровне квалификации или затраченных усилиях, изменились в той или иной форме. Вклад партнера может уменьшиться из-за плохого здоровья, или преклонного возраста, или из-за того, что он занят какой-то другой деятельностью помимо товарищества. Вклад партнера может увеличиться благодаря большему объему работы или повышению квалификации в сравнении с тем уровнем, когда он вступил в фирму. Тогда партнеры должны будут взаимно согласовать новые отношения распределения прибылей. Отсутствие соглашения могло бы означать ликвидацию фирмы.

Теперь рассмотрим на примерах случаи изменения отношения распределения прибыли, когда: счет гудвилл открыт; корректировки производятся без помощи счета гудвилл.

Например А, Б, В работали в фирме в течение 10 лет. Они всегда делили прибыль поровну. В бухгалтерских книгах никогда не существовал счет гудвилла. Партнеры договорились, что с начала следующего года В будет получать только одну пятую часть прибылей. Это связано с тем, что в будущем он будет уделять меньше времени делам фирмы. А и Б в этом случае будут получать по две пятых прибылей каждый. Баланс фирмы на конец года выглядит следующим образом (табл. 18).

Таблица 18. Баланс по состоянию на 31 декабря

Партнеры договорились, что гудвилл должен оцениваться в 3000 у. е.

1. Счет гудвилла открыт, и общая сумма гудвилла записывается в его дебет. Кредитовые записи делаются в счетах капитала партнеров, что является общей величиной гудвилла, разделенной между партнерами в соответствии с их старой пропорцией распределения прибылей.

Статьи баланса до и после корректировки будут выглядеть следующим образом (табл. 19).

Таблица 19. Баланс до и после корректировки

2. Счет гудвилла не открывался. Воздействие изменения во владении гудвилла может быть показано следующим образом (табл. 20).

Таблица 20. Изменение капитала партнеров

Строка, озаглавленная «Корреспондируется счет капиталов», показывает, что с партнера, который получил гудвилл, благодаря изменению должна быть взыскана сумма прироста путем дебетования его счета капитала на ее величину. Партнер, потерявший гудвилл, должен получить компенсацию за это путем кредитования его счета капитала. Статьи баланса до и после корректировки выглядят таким образом (табл. 21).

Таблица 21. Баланс до и после корректировки

На первый взгляд кажется, что имеется некоторое несоответствие между использованием методов (а) и (б). Предположим, однако, что вскоре после внесения вышеприведенных корректировок фирма продается, промежуток времени при этом настолько короток, что величина гудвилла не изменилась. Если прочие активы продаются за 7000 у. е., а гудвилл за 3000 у. е., то в методе (а) 1000 у. е. было бы как раз достаточно, чтобы заплатить партнерам суммы, причитающиеся в соответствии с их счетами капитала. В методе (б) общая сумма счетов капитала равна 7000 у. е., и поэтому денежных средств, полученных от продажи прочих активов, будет как раз достаточно для того, чтобы заплатить суммы, причитающиеся партнерам. В дополнение к этому продажа гудвилла составила 3000 у. е., и эта сумма теперь уже может быть выплачена партнерам в соотношении, в каком они владеют гудвиллом, т. е. А – две пятых, 1200 у. е., Б – две пятых, 1200 у. е. и В – одну пятую, 600 у. е. Это означает, что в итоге каждый получил бы: А – 2800 + 1200 = 4000 у. е.; Б – 1600 + 1200 = 2800 у. е.; и В – 2600 + 600 = 3200 у. е. Можно увидеть, что это те же суммы, что были выплачены в соответствии с методом (а). Таким образом, оба метода приводят к одному и тому же конечному результату. Единственной разницей между ними является то, что один метод использует счет гудвилла, в то время как другой обходится без него.

С введением нового партнера, если только он не получает долю отошедшего от дел или умершего партнера, очевидно, что доли прибылей, получаемые каждым партнером, должны быть изменены. Если (А) получает 2/3 прибыли, а (Б) – 1/3, тогда с введением (В) старые партнеры должны уступить ему часть прибылей. Они могут сделать это, либо (1) оставив такую же пропорцию их долей прибылей, так, что сравнительные соотношения, в которых они разделяют прибыли, останутся такими же, как и раньше, либо (2) разделение прибылей станет таким, что соответствующие отношения распределения прибылей старых партнеров изменятся и различия между ними будут, как между новой и старой фирмами.

Если применяется (1), то с введением (В) разделение прибылей может быть одним из следующих (табл. 22).

Таблица 22. Некоторые возможные решения разделения прибылей

(А) имел 2/3 прибылей, а (Б) – 1/3 прибыли. Таким образом, (А) владеет долей прибылей, которая была в два раза больше, чем у (Б). Во всех вышепредставленных решениях (А) по-прежнему получает в два раза больше (Б) независимо от того, сколько имеет (В).

С другой стороны, если соотношение станет: (А) – 1/3, (Б) – 1/3 и (В) – 1/3, тогда (А) не будет получать в два раза больше прибылей, чем (Б). Это рассматривается как (2).

Когда применяется (1), корректировки требуются только между (В) и старым товариществом для того, чтобы компенсировать получение (В) части гудвилла. Если применяется (2), тогда будут нужны корректировки гудвилла, получаемого (В), но также будут необходимы корректировки изменения в соответствующих долях гудвилла, принадлежащего старым партнерам.

Исходя из сказанного существуют три варианта изменения гудвилла с введением нового партнера:

1) отсутствие изменения в соответствующих долях прибылей старых партнеров;

2) соответствующие доли прибылей старых партнеров изменяются с введением нового партнера;

3) новый партнер платит взнос за долю гудвилла.

Применяются три основных метода для удовлетворения конкретных желаний партнеров, которые используются в конкретной ситуации:

• старые партнеры хотят, чтобы им заплатили деньги лично;

• предполагается, что денежные средства должны быть оставлены в фирме;

• будет произведена только корректировка, потому что вступающий партнер не имеет достаточно денег, чтобы заплатить отдельно за гудвилл.

При первом методе новый партнер платит сумму лично старым партнерам, которую они делят в соответствии с их старыми отношениями распределения прибылей, иногда деньги платятся в фирму только для того, чтобы сразу же быть изъятыми. Это будет просто контрпроводка в кассовой книге.

При втором методе новый партнер платит деньги в фирму. Это записывается в дебет кассовой книги, а затем записывается в кредит счетов капитала старых партнеров в соответствии с их старыми нормами распределения прибылей.

При третьем методе открывается счет гудвилла, в дебет которого записывается общая расчетная величина гудвилла, в счетах капитала старых партнеров производятся кредитовые записи в соответствии с их старым отношением распределения прибылей. Новый партнер не платит специально за гудвилл никаких денег. Любые деньги, которые он платит, являются капиталом и, следовательно, будут записываться в кредит счета капитала.

При втором варианте введение нового партнера часто происходит из-за неких фундаментальных перемен в фирме и часто оказывается, что соответствующие доли прибылей, получаемые старыми партнерами, нуждаются в корректировке для сохранения справедливого деления прибылей в будущем. Либо партнер заплатит за свою долю гудвилла, либо будет сделана корректировка для «взыскания» с его счета капитала без каких-либо денежных платежей с его стороны.

Третий вариант предполагает, что новый партнер платит взнос за долю гудвилла. Если не согласовано обратное, предполагается, что общая стоимость гудвилла прямо пропорциональна сумме, вносимой новым партнером за получаемую им долю. Если новый партнер платит 1200 у. е. за одну пятую часть прибылей, то получаемый в результате расчетов гудвилл равен 6000 у. е. Сумма в 800 у. е. за одну четвертую часть прибылей будет, следовательно, подразумевать общую величину гудвилла в 3200 у. е.

Необходимо подчеркнуть, что там, где в старом товариществе существовал счет гудвилла, отражающий полную величину гудвилла, счета старых партнеров кредитовались бы в соответствии с их долями и последующие корректировки не должны были бы применяться.

Например, партнеры И, К, Л, М разделяют прибыли в соотношении 2: 3: 4: 1 соответственно. Другими словами, имеется всего (2 + 3 + 4 + 1 = 10) десять частей, из которых И получает две десятых, К – три десятых, Л – четыре десятых и М – одну десятую часть прибылей. Новый принимаемый партнер Н должен заплатить 1000 у. е. в качестве взноса за свою долю гудвилла. Прибыли будут теперь разделяться между И, К, Л, М и Н в соотношении 2: 1: 2: 2: 1 соответственно (всего 8 частей). Эффект изменений во владении гудвилла показан в табл. 23. Так как 1000 у. е. была заплачена за одну восьмую часть гудвилла, то общая величина принимается равной 8000 у. е.

Таблица 23. Изменения во владении гудвилла

К и Л являются партнерами, которые уступают часть принадлежащего им гудвилла. Поэтому они получили компенсацию в виде увеличения их счетов капитала, в то время как с партнеров, увеличивших свою часть, была взыскана, т. е. записана в дебет, сумма приобретенного гудвилла. Запись по дебету в счете капитала Н будет аннулирована записью по кредиту, производимой, когда он фактически оплатит, как было условлено, свой взнос в 1000 у. е. Таким образом, новый партнер оплатил бы свою долю гудвилла, тогда как «претензии» других на активы фирмы, т. е. их счета капитала, были бы соответственно скорректированы. Допустим, что новый партнер не должен платить никакую сумму специально за гудвилл, а общая величина гудвилла принята за 8000 у. е., тогда записи будут точно такими же, как уже показанные. Единственным отличием будет то, что запись по дебету в счете капитала Н не будет аннулирована записью по кредиту суммы, внесенной специально для этой цели. Если бы Н внес в фирму 3000 у. е., то дебетовая запись 1000 у. е. за гудвилл уменьшила бы его капитал до 2000 у. е. В другом случае, если бы он внес только 400 у. е., его счет капитала имел бы дебетовое сальдо 600 у. е. до тех пор, пока его доля прибылей не стала бы достаточной для превращения такого сальдо в нормальное кредитовое.

Когда партнер уходит из фирмы, то он или его представители согласовывают со старыми партнерами все формальности. Возможно, договор товарищества будет содержать положение, предусматривающее такое событие, и если так, то оно будет рассматриваться. В противном случае будет заключено новое соглашение. Естественно, что для любого соглашения было бы нормальным признание за уходящими партнерами права на запись его доли гудвилла в кредит его счета капитала в соответствии с отношением распределения прибылей. Он мог бы оставить причитающуюся ему сумму как заем товариществу или же вся сумма или ее часть могла бы быть выплачена ему немедленно или в рассрочку.

Возможен вариант, когда новый партнер получает долю ушедшего партнера, при этом все операции производятся между ними и другие партнеры не вмешиваются никаким образом. С полной уверенностью можно говорить только о том, что если партнеры не могут договориться о порядке принятия какого-либо решения, то товарищество должно быть распущено.

Существуют две концепции амортизации гудвилла. В первой концепции делается упор на то, что приобретенный гудвилл хранится, как актив. Другая концепция придерживается точки зрения, согласно которой гудвилл должен амортизироваться через счет прибылей и убытков из года в год на протяжении всего срока существования.

1. Купленный гудвилл, как актив, должен исключаться из книг немедленно по приобретении.

2. В некоторых компаниях, где существует особая необходимость, купленный гудвилл может амортизироваться (т. е. изнашиваться) из года в год на протяжении всей полезной экономической жизни.

3. Гудвилл, который не был куплен, а был создан в самой компании (наследственный гудвилл), вообще никогда не должен записываться в бухгалтерские книги.

4. Там, где есть «отрицательный гудвилл», он должен прибавляться к резервам в балансе компании (имеются в виду резервы, носящие характер капитала).

Гудвилл, или репутация фирмы в широком смысле слова, является одним из самых сложных и противоречиво трактуемых нематериальных активов. Гудвилл – это преимущества, которые получает покупатель при покупке уже существующей и действующей компании по сравнению с организацией самостоятельной новой фирмы. Эти преимущества могут быть связаны с наличием постоянной клиентуры, выгодным географическим расположением, высококвалифицированной управленческой командой, хорошо поставленной системой сбыта, с секретной технологией или «формулой», налоговыми льготами, благоприятными кредитными условиями и т. д. Таким образом, источник гудвилла – это все положительные моменты, присущие данному конкретному предприятию: гудвилл не может быть отделен от него.

Гудвилл возникает в момент продажи, появляется только в бухгалтерских записях покупателя и определяется как разница между покупной ценой (стоимостью предприятия в целом) и суммой рыночных стоимостей чистых активов по отдельности. Отметим особо два момента. Первый – при суммировании стоимостей отдельных активов берется не учетная, а рыночная их стоимость. Второй – берется сумма чистых активов, т. е. всех активов за вычетом обязательств (всего активов минус всего обязательств).

Неприобретенный, или «наследственный», гудвилл, как правило, вообще не отражается в бухгалтерском учете, поскольку не существует события, которое позволило бы оценить стоимость компании в целом. Оценка первоначальной стоимости гудвилла, по которой она будет отражаться в бухгалтерских записях покупателя, является проблемой, которая решается различными методами. Рассмотрим некоторые из методов, используемых для оценки гудвилла. В целом следует отметить, что общей унифицированной практики для расчета первоначальной стоимости гудвилла не существует, и считается, что метод, используемый в конкретной сделке, является наилучшим.

Основные подходы к расчету первоначальной стоимости гудвилла следующие:

1) метод общей оценки. Это метод прямого расчета гудвилла как разницы между покупной ценой и суммой рыночных стоимостей чистых активов по отдельности. Такой метод используется, когда известны рыночные цены всех активов и обязательств фирмы. Они могут быть получены в результате специально проведенной (для целей покупки) аудиторской оценки, независимой экспертной оценки или каким-либо иным способом. Как правило, разница между учетной ценой и рыночной стоимостью бывает существенной для запасов (если используется метод ЛИФО) и для долгосрочных активов. Если рыночную стоимость отдельных активов определить сложно, то используются другие подходы;

2) метод дополнительной «зарабатывающей» способности. Этот метод оценки базируется на превышении нормы прибыли, которую может заработать данная компания, над среднегодовой нормой прибыли. Норма прибыли равна частному от деления чистой прибыли на величину чистых активов.

Пример

Стоимость чистых активов компании А равна 10 000 000 у. е., среднеотраслевая норма прибыли 10 %, или 0,1. Тогда чистая среднеотраслевая прибыль равна: 10 000 000 у. е. 0,1 = 1 000 000 у. е. Если реальная чистая среднегодовая прибыль (например, за последние пять лет) компании А равна 1 200 000 у. е., то, соответственно, превышение чистой прибыли компании А над среднеотраслевой составит 1 200 000 – 1 000 000 = 200 000 у. е. Гудвилл в этом случае составляет 200 000 у. е. · n, где n – некоторое число, согласованное между продавцом и покупателем, которое характеризует предполагаемое количество лет, в течение которых прибыль будет превышать среднеотраслевую. Как правило, оно варьируется от двух до четырех лет. Если это число 4, то гудвилл в нашем примере равен: 200 000 у. е. 4 = 800 000 у. е. Такой метод иногда выделяют отдельно и называют методом количества лет.

Другой метод расчета гудвилла исходя из превышения нормы прибыли – это капитализация ожидаемого превышения чистой прибыли над среднеотраслевой прибылью по среднеотраслевой норме прибыли. В нашем примере гудвилл, рассчитанный этим методом, равен:

Теоретически это наиболее правильный метод расчета гудвилла, поскольку он показывает, сколько у. е. дополнительно компании необходимо инвестировать, чтобы заработать на 200 000 у. е. больше, чем среднеотраслевая прибыль. Кроме трудностей, возникающих при оценке первоначальной стоимости гудвилла, существуют проблемы учета этого вида нематериальных активов.

Можно выделить четыре основных способа списания гудвилла.

1. Учитывается как актив и амортизируется в течение полезного срока использования. Такой подход применяется, например, в США, он установлен также директорами ЕС. Период списания ограничен сроком – сорок лет в США и пять лет в ЕС. Считается, что при данном подходе соблюдается принцип соответствия доходов и расходов периода, поскольку расходы на приобретение гудвилла сопоставляются с доходами, которые фирма приносит в последующие годы. Кроме того, поскольку на нее затрачены деньги и она может быть продана, то логична трактовка гудвилла как актива.

2. Немедленно списывается при приобретении за счет собственного капитала или прибыли. Такой подход разрешен в Великобритании (наряду с предыдущим). Считается, что согласно принципу осмотрительности гудвилл не сможет считаться активом, так как находится вне контроля менеджмента, при ликвидации компании она ничего не стоит, а период полезной жизни определить практически невозможно.

3. Учитывается как «постоянный» актив, не амортизируется, списывается лишь при очевидной и существенной потере стоимости. Считается, что приобретенный гудвилл не теряет стоимости, поскольку при нормальном управлении деятельность предприятия должна поддерживаться на соответствующем уровне. Ликвидационная стоимость гудвилла (при следующей продаже), соответственно, будет равна ее первоначальной стоимости, а следовательно, база для расчета амортизации отсутствует. Кроме того, расходы по поддержанию бизнеса в хорошем состоянии уже отнесены на издержки, и если гудвилл будет амортизироваться, то это приведет к двойному счету.

4. Учитывается как «висящий» дебет (контрсчет) к собственному капиталу. Считается, что гудвилл не является активом в обычном смысле, не имеет объективной стоимости, и такой подход позволяет, с одной стороны, отразить специфику, а с другой – дает возможность пользователю самостоятельно трактовать понятие «гудвилл». Таким образом, единообразного подхода к учету и списанию стоимости гудвилла не выработано. Каждый из вышеперечисленных методов имеет свои плюсы и минусы, и применение того или иного метода регламентируется национальными стандартами учета.

Великобритания

Гудвилл вычисляется как разница между неискаженной стоимостью всей покупки и неискаженной стоимостью ее отдельных компонентов.

Положительный гудвилл может рассчитываться одним из следующих способов:

• через немедленное списание в резерв;

• через амортизацию в отчете о прибылях и убытках в течение экономически обоснованного срока жизни активов.

Отрицательный гудвилл должен поступать непосредственно в резерв.

Швеция

Закон о бухгалтерском деле предписывает, что в тех случаях, когда в учетных бухгалтерских документах компании появляется гудвилл (например, приобретение акционерной компании), он может учитываться как основной капитал, по крайней мере 10 % которого должны амортизироваться ежегодно. Как сказано в рекомендациях FAR, консолидированный гудвилл должен рассматриваться аналогично и учитываться как основной капитал и амортизироваться в течение не более 10 лет. Складывается впечатление, что такой подход становится общей практикой, хотя до недавнего времени многие компании растягивали срок амортизации до 40 лет. Некоторые компании предпочитают после поглощения списывать гудвилл собственного капитала.

FAR рекомендует, чтобы отрицательный гудвилл, который часто в Швеции называют как «нежелание», должен учитываться в зависимости от того, как он появился. Шведские компании обращаются с отрицательным гудвиллом следующим образом:

• осуществляют вычет из поглощенного основного капитала;

• включают его в капитал ограниченного пользования;

• учитывают его как долгосрочное обстоятельство, которое может быть разблокировано и переведено в собственный капитал компании только через несколько лет.

Испания

Когда цена покупки компании превышает чистую балансовую стоимость приобретенных средств, этот излишек может пойти на увеличение активов компании-покупателя до величины рыночной стоимости. Не вошедший туда излишек должен амортизироваться в течение не более 5 лет, а при должном обосновании в комментариях к отчетным документам – 10 лет. Эти требования более жесткие, чем применяемые в большинстве остальных стран Европы. Если в бухгалтерских документах имеется остаток гудвилла, то выплата дивидендов не допускается, потому что они понижают распределяемую прибыль ниже размера остатка гудвилла.

Португалия

Гудвилл может появиться в активах компании только в том случае, если она приобретает другую компанию и платит больше, чем составляет балансовая стоимость (активы минус долги) поглощаемой компании. Следовательно, гудвилл может появиться только в результате сделки.

Гудвилл должен быть амортизирован, как правило, максимум за 5 лет, если только не будет обоснована необходимость продления этого срока. В этом случае максимальный период удлиняется до 20 лет, но об этом надо указывать в комментариях к ежегодным отчетным документам.

Подобно другим странам Европы – Испании, Дании и Ирландии – амортизация гудвилла не подвергается налогообложению.

Нидерланды

При приобретении компании в бухгалтерском учете в документах компании-покупателя оцениваются все отдельные активы и пассивы. Гудвилл – это разница между групповой долей чистых активов и стоимостью покупки. Если величина гудвилла отрицательна, он кредитуется с фонда переоценки, при этом средства могут:

• вычитаться из прибыли;

• списываться из резервов;

• амортизироваться в течение пяти лет.

Необходимость превышения этого срока амортизации должна быть мотивирована и указываться в комментариях к бухгалтерским отчетам.

Люксембург

Гудвилл вычисляется как разница между неискаженной стоимостью приобретения компании и неискаженной стоимостью приобретенных чистых активов этой компании. Он должен быть списан в течение пяти лет; если период амортизации превышает этот срок, обоснованные пояснения этому должны приводиться в комментариях к бухгалтерским отчетам.

Италия

Гудвилл показывается в бухгалтерских отчетных документах отдельной компании как цена, заплаченная за него при приобретении, и эта же цена указывается в контракте на приобретение. Такой гудвилл обычно амортизируется в течение 5-10 лет и считается расходами, подлежащими налогообложению.

В консолидированных отчетных документах гудвилл вычисляется как разница между неискаженной стоимостью всего приобретения и неискаженной стоимостью его отдельных активов. Позитивный гудвилл может либо немедленно списываться из нераспределенной прибыли, либо капитализироваться. В последнем случае срок его амортизации обычно не превышает пяти лет. Отрицательный гудвилл должен быть показан как резерв или фонд для покрытия будущих потерь.

Германия

Гудвилл в консолидированных отчетных документах обычно отражает разницу между рыночной стоимостью приобретенных чистых активов и затратами на инвестиции. Гудвилл может быть списан при приобретении из резерва капитала, а может амортизироваться. Хотя закон упоминает о том, что нормальный амортизационный период равен четырем годам, тем не менее он рассматривается в компаниях в пределах сорока лет, и все с этим на практике соглашаются.

«Отрицательный гудвилл» при обычных условиях появляться не должен, так как это ведет к снижению величины активов при их переоценке. Если же это случается, то его следует трактовать как пассив, освобождение от которого возможно только при получении прибыли, например от перепродажи приобретенного предприятия, или в том случае, если будущие убытки могут особым образом быть связаны с таким гудвиллом, который произошел при событии, ожидаемом в связи с назначением цен покупки.

Франция

В гудвилл входят нематериальные активы, которые не отражаются по другим статьям балансового отчета, но которые необходимы для дальнейшей деятельности компании. Они могут появиться в активах, когда компания приобретает их. Следовательно, следуя предписаниям Директивы ЕЭС № 4, гудвилл может появиться при совершении сделки.

По контрасту с тем, что закладывалось в требованиях Директивы ЕЭС № 4, (Socias 1991) указывает, что не существует ограничений в отношении периода амортизации гудвилла, хотя превышение установленного срока должно быть мотивировано и указано в комментариях к бухгалтерским отчетам. Как установил Шайд (Scheid) и Уолтон (Walton), 66 % французских групп списывают гудвилл в течение от двадцати до сорока лет, 12 % из них делают это за период меньше двадцати лет, а 7 % вообще его не списывают. Около 8 % вычитают его стоимость непосредственно из резервов, а остальные компании, которые были исследованы, либо не имеют гудвилла вообще, либо не предоставили информации относительно метода его амортизации. Для тех же компаний, которые не публикуют сводных групповых бухгалтерских отчетов, обычная практика – не уценивать значение гудвилла.

Дания

После введения в действие в 1990 г. Директивы ЕЭС № 7 гудвилл вычисляется как разница между неискаженной стоимостью приобретения компании и неискаженной стоимостью приобретенных чистых активов этой компании.

При этом можно:

• списать разницу с резервов применительно ко времени приобретения;

• провести его через отчет о прибылях и убытках применительно ко времени приобретения;

• признать его как нематериальный актив при приобретении и амортизировать в течение установленного срока действия. Если этот срок оценивается более чем в пять лет, то это необходимо обосновать в комментариях к бухгалтерским отчетам.

Отрицательный гудвилл можно:

• показать как резерв и сопоставить его с любыми ожидаемыми убытками дочернего предприятия;

• погасить другим, положительным, гудвиллом;

• отдельно указать как часть капитала в виде перераспределяемого резерва.

Бельгия

Гудвилл вычисляется как разница между ценой, уплаченной за дочернюю компанию, и балансовой стоимостью ее приобретенных чистых активов на день учета. Насколько возможно, вычисленная разница, которая может быть и положительной, и отрицательной, распределяется по активу и пассиву по рыночной стоимости, т. е. выше или ниже балансовой стоимости. Любая оставшаяся разница показывается как актив, если она положительна, и как пассив, если отрицательна.

Позитивный гудвилл должен амортизироваться обычно не более чем за пять лет и по прямолинейной схеме. Любой более длительный период списания должен обосновываться в комментарии к бухгалтерским отчетным документам. Амортизация гудвилла подвергается налогообложению. Отрицательный гудвилл обычно не оформляется, хотя если его можно отнести на ожидаемые убытки дочернего предприятия, то его величина может погаситься, если эти убытки материализуются.